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研究报告:宏源证券-中票个券点评:13安石油MTN001-130805

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-08-06 16:17:56
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓海清
研报出处: 宏源证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 589 KB 分享者: mia****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业前景良好,在技术方面具有一定优势:受油气资源需求持续旺盛、勘探开发投资力度加大等因素驱动,油田服务业面临良好发展机遇;公司是国内油服行业领先的民营企业,价格机制灵活,在定向井、完固井等细分市场技术优势突出,在气密封检测领域占据国内主导地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        盈利能力高于同行业水平:10-12  年,公司营业收入分别为9.68、10.06和16.32  亿元,12  年同比增长62.32%;三年平均毛利率为36.66%,高于行业平均水平29.40%,整体盈利能力较强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        融资渠道较通畅:截至12  年末,公司获得银行授信总额5.80  亿元,未用额度4.01  亿元,货币资金余额4.20  亿元,可覆盖本次发行的债券金额。
        信用劣势:
        下游集中度较高:10-12  年,公司来自中石油、中石化和中海油的收入占营业收入比三年平均为82.40%,客户集中度过高,议价能力较弱。
        资产结构较弱:公司目前资产总额为32.69  亿元,规模较小;资产负债率从10  年30.29%上升至12  年48.69%;同期流动负债/总负债分别为99.89%、96.23%和80.21%,债务规模扩张较快,面临一定短期偿债压力。
        存货和应收账款占比较大:10-12  年,公司存货占流动资产比重分别为28.40%、34.62%和31.97%,以原材料和库存商品为主,价格波动较大,面临一定跌价风险;同期,应收账款/流动资产分别为34.59%、20.27%和26.92%,回款季节性特征明显、周期较长,存在无法回收风险。
        未来资本支出较大:公司处于向重资产转型阶段,固定资产购买和项目建设需要大量资金,13  年至15  年,公司计划投资8.03  亿元,面临较大的资金压力。

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