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中国南车研究报告:申银万国-中国南车-601766-股价开盘在2.8元以下可以买入,3.5元以上建议卖出-080818

股票名称: 中国南车 股票代码: 601766分享时间:2008-08-18 16:45:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡丽梅
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 247 KB 分享者: 轩****爸 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】绝对估值:通过进行FCFF  绝对估值,我们发现公司的合理价格在2.7  元左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相对估值:铁路相关上市公司PE  在22  倍左右,由此对应中国南车的合理价格在2.6-2.8  元之间。投资建议:股价开盘在2.8  元以下可以买入,3.5  元以上建议卖出。在铁路投资跨越式发展的背景下,未来几年车辆需求确定性比较强,市场对于此类公司给予了一定的溢价;另外,南车以2.18  元的价格发行,绝对价格不高,因此我们判断市场可能存在一定的炒作,该公司上市定价会比较高,开于3  元以上的可能性非常大,如果股价开于3.5  元以上,建议卖出。
􀁺  关键假设点。我们对该公司业绩预期是建立在铁道部关于在《铁路网中长期规划》之上,且假设现有的铁路车辆密度基本保持不变,并综合中国南车在铁路车辆市场中的地位,对中国南车未来业绩进行预测。
􀁺  有别于大众的认识。我们在盈利预测的过程,从中国铁路网规划入手,对未来每种车辆的需求进行预测,我们认为我们在铁路车辆需求的预测过程中推理更加严密。
􀁺  股价表现的催化剂。未来铁路车辆的订单会比较多,每次大订单的获得都可能成为南车股价表现的催化剂。铁路建设在07  年低于预期之后,08  年后有加速的可能,该方面的信息也可能成为股价表现的催化剂。
􀁺  核心假设风险。中国车辆市场是典型的买方市场,铁道部作为唯一的买方,具有绝对的定价权,在这样的市场机构中,铁路车辆公司要想获得超额收益是不可能的,这是中国南车面临的最大风险所在。

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