􀁺  中报业绩增长15.10%，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入3.94  亿元、归属于母公司所有者的净利润5008  万元，同比分别增长56.20%和15.10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS  为0.58  元，按期末总股本计算EPS  为0.47  元，与我们预期一致。由于玉米原料价格和人工费用上涨，公司成本增速（68%）快于收入增速，导致毛利率同比下滑5.3  个百分点。
􀁺  鸡苗价格上涨推动08  上半年业绩增长。08  上半年，公司主营鸡苗业务收入1.96  亿元，同比增长63.65%。主要是由于鸡苗价格上涨。公司07  年鸡苗均价为2.82  元/只，而08  年从第6  周至第22  周，山东鸡苗均价都在2.85  元/只以上（公司鸡苗价格比市场价平均高0.20-0.30  元/只左右）。
􀁺  下半年业绩增长需关注成本变化。公司08  年商品鸡苗无新增产能，募投项目将于09  年开始陆续建成投产。08  上半年，公司鸡苗业务营业成本1.28  亿元，同比上升107.75%。其中公司实际支付给职工的薪酬为3408  万元，同比上升59%；公司采购玉米成本在1.7  元/公斤左右，同比上升20%-30%；国内市场上豆（棉）粕、蛋氨酸、维生素等原料价格也上涨80%-110%。在鸡苗价格维持现有波幅的情况下，公司08  年业绩增长对成本上升的依赖度较大。
􀁺  投资评级：增持。公司作为国内最大的商品代肉鸡苗生产商，具有“三阶段全进全出”、“鸡精液稀释技术”等工艺技术，并建立了完备的“可追溯”管理体系，具备一定的竞争优势。我们预测公司2008-2010  年的EPS  分别为0.92元、1.25  元和1.6  元，维持“增持”评级。
􀁺  风险因素：禽流感等动物疫病给公司主营业务带来一定风险，一旦发生将导致种鸡被大规模扑杀。尽管公司主要养殖区的间隔均在3  公里（强制扑杀范围）以上，但可能的禽流感疫病仍然给公司持续经营带来较大风险。