1-6月医药工业增速放缓、效益趋弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  1~6月医药工业收入、利润分别增19.60%、16.58%，较1~5月放缓，并继续呈现利润增速＜收入增速的效益下降态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受查税、医保控费、重点省份招标推迟等政策扰动影响，2季度以来行业增速逐月下滑，景气度偏弱。政策方面，近期个别外资药企因商业贿赂等违法行为遭调查，市场关注事件是否会扩大到国内企业？我们认为自2006年以来这已是行业常态，长期看将逐步促使医药行业销售行为走向合规。  
        2013年1-7月医药股表现回顾--1/3创历史新高。截止7月底创历史新高个股共55支，占全部医药股比例31%，其特征分主要为以下几类：1）白马股强者恒强，如天士力、白药、双鹭等；2）处于快速成长期的小市值公司，如红日、和佳、迪安等；3）业绩高弹性和拐点型，如广药、东宝等；4）估值修复，如益佰、康美等。板块行情的趋势演绎符合我们的策略判断（强者恒强、与牛共舞），但速度远超预期。  
        估值溢价率再创历史新高，提示创业板估值压力。7月医药指数逆势大幅上涨9.84%，大幅跑赢沪深300指数10.35个百分点。国信医药组合收益率10.52%，分别跑赢大盘指数和医药指数。截止7月底，医药板块13PE  28.34X（整体法），相对全部A股PE溢价188%（一度达200%），持续创新高。其中：医药主板、中小板、创业板13PE分别达到27X、30X、  35X，创业板估值水平明显偏高。  
        8月投资策略：医药板块目前面临"长期增长趋势明朗VS短期估值压力"：今年以来趋势的力量促使医药个股一再突破估值压力，板块估值水平屡创新高，目前部分一线股2014PE也已超过30倍，表明已开始透支明年的增长预期，部分创业板个股估值走势已脱离业绩束缚--短期看估值压力明显。从整体结构看，板块虽整体估值水平较高、但个股估值水平差异巨大，整体尚算理性反应预期及其分化。到了这一阶段市场发现对医药行业依然看好（尤其从行业配臵角度），但具体择股（可现价买入的）却很难。我们仍维持2013年策略中"强者恒强"的判断，"顺势而为"或是当下较为实际的选择。目前面临中报密集披露期，业绩对估值的"引力"或将增大，建议将持仓聚焦在中线业绩趋势较为明确的优质个股。  。  
        8月投资组合建议：1）强者恒强：天士力、广州药业、双鹭药业；2）估值低廉+基本面改善：东阿阿胶、上海医药、复星医药、国药一致。