基本面数据要点：服装零售Q2  较Q1  未有明显复苏，但金价大跌刺激首饰零售Q2  较Q1  有显著好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月底国内外金价分别较上月底上涨6%和9%，只是均价环比仍有下跌；7  月内棉均价环比仍下跌0.3%，外棉均价环比下跌0.5%，内外棉价差环比收窄1.5%至4068  元/吨，棉纺织品价格也略跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          A  股公司跟踪：6  月天气转热配合夏装的销售，同时季末打折促销陆续开始，终端零售普遍较4、5  月有恢复，而7  月预计将回归正常水平。富安娜：6  月直营增长6%左右，加盟增速较前两月明显恢复至11%左右，加上电商的综合销售增长14%左右；探路者：6  月销售增速好于4、5  月，1-5  月销售综合增长38%左右，1-6  月预计达41%左右。截至6  月13  年春夏售罄率39%多一些；朗姿：中报库存和一季报差不多，年初以来公司很重视，比去年有改善。
        卡奴：6  月零售增长37%左右，但中期回款收入低于零售增长较多，7  月则无法延续6  月的强势，零售状况基本回归到正常的水平。森马：6  月终端略好于前期，上半年加盟发货实现双位数增长，巴拉好于森马，预计发货增速达到20%。搜于特：今年夏装发货滞后，预计8  月份才能完成，且上半年基本没有补货。老凤祥：6  月总体销售也还不错，综合看上半年首饰零售增长很快，达到50%多的水平，批发业务增长30%多。
          港股和海外公司：13Q2  周大福内地、六福内地、安莉芳、361  度同店分别增长32%、117%、单位数、-1%；六福虽然毛利率下降，但销量拉动毛利额倍增；361  度6  月底渠道库存销售比略增至4.4  个月，李宁自2012  年下半年持续下降至今年2  月底的7.5  个月且已接近正常水平；百丽挺进服装领域；天虹上半年净利润同比增长208%。LVMH  时装及皮具、Hermes、kering（Gucci）、Swatch  上半年收入分别增长1%、14%、1%（2%）、9%；Coach  中国、Hugo  Boss、VF（The  North  Face）、Etam  中国2013Q2  收入分别增长35%、11%、4%（5%）、-2%；Coach  中国门店达126  家。
          走势回顾：今年以来行业累计涨幅排名较靠后，略跑赢沪深300，品牌类下跌居多且跌幅较大（仅百圆上涨），部分制造类涨幅较大（鲁泰和华孚）。7  月下半月行业也略跑赢沪深300，品牌类分化较明显（中期绩优公司领涨），制造类也有分化（鲁泰和华孚跌幅略大）；H  股品牌类上涨居多，动感、中国服饰和李宁领涨，I.T  领跌，制造类也上涨居多，天虹领涨，仅九兴略跌。
          投资策略：前期行业伴随大盘也经历了大幅调整，近期则在此估值水平上再次趋向稳定，7  月总体略有反弹。下半年尽管终端零售尚无法预期恢复，但下次订货会预计是低位震荡，不像前2  次订货会那样出现落差极大的放缓或下滑，因此经过此轮大调整后，优质品牌的估值风险相对可控。我们偏好的是渠道控制力强，零售能力好，管理有基础使风险相对可控且积极部署电商化战略的企业，如富安娜、朗姿及探路者等优势个股可逢低买入；棉企龙头前期上涨较多，短期内股价面临涨幅趋缓，甚至回调的可能，但在新棉价格政策出台之前，棉价整体趋稳，下半年基本面仍可持续改善，后续走势则主要观察新棉政策效应等变化因素，若风险不大，则鲁泰、华孚及百隆等可能仍有伴随业绩释放的相对投资机会。
          风险提示：经济放缓影响终端消费；外需不振影响出口；成本提升影响盈利。