事件：
        航天信息发布2013年半年报：实现营业收入67.92亿，同比上升1.5%；归属于母公司净利润为5.91亿，同比增长11.3%，EPS为0.64元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从Q2单季看，营业收入同比增3.5%；归属于母公司净利润同比增20.1%，EPS为0.38元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        防伪税控增长平缓，下半年营改增全国推广加速税控业务成长。1H2013，公司营收同比增长1.5%。其中，业务占比较高的增值税防伪税控、系统集成和渠道销售业务同比分别增长2.9%、2.9%和-4.0%。由于宏观经济的缓慢恢复，我们估计公司上半年传统防伪税控系统出货量有个位数增长，全年有望从去年的47万套上升到50万套左右。营改增去年为公司贡献约6-7万套系统销量。今年8月份开始，营改增将在全国全面推广，我们估计由此将带来20万套系统销量。按照700元单价计算，营改增可使公司全年防伪税控业务营收增速提高5个百分点左右。渠道销售业务本期略有下滑，我们判断主要原因是宏观经济不景气和电子商务对于分销行业有负面影响。
        长期看，营改增范围继续扩大和一般纳税人降标有望成为成长驱动。同时，防伪税控系统降价（或者通过产品更新的方式）是大势所趋，给公司业绩成长带来压力。
        核心业务毛利率上升，费用增长处于合理范围。本期公司综合毛利率约为20.9%，同比上升约2个百分点，最终使得公司在营收基本持平的情况下毛利同比增长近13%。防伪税控系统和系统集成业务本期毛利率均有所上升。从历史上看，毛利率的变化并不具趋势性。
        1H2013，公司销售费用和管理费用同比分别上升13.0%和12.4%，与毛利增速接近。从历史上看，公司往往根据毛利的增长情况来决定费用的控制力度。
        增值税返还减少压低盈利增速。公司2012年上半年收到2011年未返还的增值税退税约4700万，而本期无此因素，导致公司本期营业外收入同比减少4000多万，最终压低了盈利增速。
        现金储备依然充足。受制于季节性，公司本期净经营现金流约负的2400万，同比增加约5000万。截止中期末，公司现金余额约39亿，为后期资本运作提供良好基础。
        短期产品降价风险消除，滞涨股补涨有助公司股价表现，关注可能的资本运作。暂不考虑产品降价，我们预测公司2013~2015年EPS分别到1.21元、1.36元和1.56元。从目前来看，年内公司防伪税控系统降价可能性较小，我们维持公司“增持”评级。但公司产品降价风险始终存在，给公司股票估值带来压制。我们提请投资者关注可能的资本运作带来的事件性机会。我们给予公司6个月目标价为18.00元，对应15倍的2013年EPS。公司可能的股价催化剂包括资产并购和可能的管理能力改善。
        主要不确定性。产品降价风险；宏观经济影响一般纳税人数量；公司业绩释放动力不足。