上半年业绩基本符合预期
2013年1~6月公司实现营业收入2.94亿元,同比增长67.01%;净利润2618万元,同比增长31.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第2季度营业收入1.73亿元,同比增长70.22%,环比增长43.46%;第2季度净利润1763万元,同比增长18.24%,环比增长105.96%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年EPS为0.12元,基本符合我们的预期。
毛利率有所下滑,净利润增速低于营收增速
上半年综合毛利率为22.04%,同比下滑3.22个百分点,导致公司净利润增速较大幅度低于营收增速。受LED封装行业供需和竞争因素影响,使得封装器件价格下降,毛利率有所下滑。另一方面,毛利率相对较低的照明产品收入比重从去年末的34%提升到上半年的46%,也一定程度上拉低了综合毛利率。
立足于LED封装,定位于背光源LED、照明LED两大核心领域公司凭借技术领先优势,在LED背光领域已经成为中大尺寸LCD背光源的主要供应商之一,并且在LED电视背光源领域成为国内第一;是LED照明市场主要的LED光源整体解决方案提供者、主要的LED光源系统集成商。公司在背光领域最近又拟与TCL集团、台湾璨圆的全资子公司联合成立合资公司,联手上游芯片供应商和下游客户,继续巩固公司在背光领域的优势地位。在照明领域积极开拓国际大厂的封装代工业务,通过与国际性大厂的合作不断提升公司产品品质和品牌影响力。
大幅扩产显示公司对LED照明市场的信心
公司一年后中大尺寸LCD背光源LED产品年产能为1904KK、照明LED产品年产能为8388KK、汽车电子及其它产品年产能2004KK,总产能为扩产项目实施前的2.8倍。大幅扩充照明产能说明公司订单充足,LED照明市场需求强劲。
风险提示
LED背光市场由于渗透率过高而造成该业务增长乏力;照明市场打开慢于预期。
看好照明市场爆发,维持“推荐”评级
我们预测13/14/15年净利润分别为0.76/1.09/1.48亿元,对应EPS分别为0.35/0.50/0.69元,同比增长61.4%/43.7%/36.7%。6个月目标价为17.5元,看好照明市场爆发,维持“推荐”评级。