投资要点
        公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现销售收入65.9  亿元，同比增长25.65%；上半年销售量达到200  万吨，同比增长36.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归属母公司净利润3.76亿元，同比增长24.21%。第二季度实现销售收入36.6  亿元，同比增长21%；第二季度归属母公司净利润1.77  亿元，同比增长32%。
        主要产品吨毛利提升及产品价格小幅下降从而毛利率得到提升。上半年控释肥毛利率达到17.54%，增加1.13%；普通复合肥毛利率达到14.7%,同比增加3.02%。
        新产品集中推广效果显现。上半年公司通过增加加大农化服务以及广告投入，硝基复合肥销售收入达到6.9  亿元。
        公司后续储备的硝基复合肥、水溶性肥等新型复合肥具备品种好、市场空间大，有望打造第二个缓控释肥，有望成为公司未来持续发展的增长点。我们预计公司13-14  年硝基肥、水溶性肥料总产能分别为90  万吨和160  万吨左右，有望提供未来新增长点。
        财务与估值
        我们预计公司2013-2015  年每股收益分别为1.10、1.45、1.84  元，  参照可比公司13  年17  倍估值，考虑公司新型肥料广阔的市场空间以及公司在行业中的龙头地位，我们给予10%的估值溢价，对应目标价20.57  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        公司财务投资者减持对股价上行的压制硝基复合肥等新型复合肥推广低预期