利率市场展望：周一货币资金利率未显著下行，市场谨慎解读近期央行的“放短锁长”新式操作，对央行货币明松暗紧操作预期偏悲观，带动当天现券利率曲线整体上1-3BP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这周市场短期内仍将重点关注逆回购还会不会继续？以及逆回购形式是否可能有具体量价变动等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但考虑到近期央行货币操作处在调整期中，不确定性大，我们建议市场不妨将更多关注焦点放在基本面的中期变化上来。
        7  月份猪肉价格上涨约2%；蔬菜价格上涨约4%（历史均值1.9%）；蛋类价格最后一旬大幅反弹；禽类价格也开始反弹，环比涨幅0.5%。合计7  月份食品价格环比涨幅约0.72%。非食品方面：油价7  月份经历两次调价，环比涨幅1%。租房价格继续攀升，主要因房价上行和需求旺盛。预计非食品的环比涨幅0.2%。
        综合预计7  月CPI  同比将接近2.9%。
          经济方面，综合近一周的申万行业观点，根据目前各主要行业生产或价格状况，迹象表明行业需求正发生缓慢好转：1）公用电力，电网口径的7  月份三旬发电量合成全月发电量超高增长，同比升至9.5%（6  月份为6%），环比高达15%（历史均值约12%），尽管今年发电量回升有高温天气影响，但电量数据至少反映目前还没有见到工业加速下滑；2）钢铁，随着社会库存水平降至低位，环保政策催化后期钢价旺季上涨，申万行业认为8  月钢铁还存在进一步反弹可能；3）水泥行业，上周全国高标水泥价格上升0.8%，其中浙江、福建、江西和贵州等部分地区价格上调10-40  元/吨不等，水泥价格淡季上涨，主要还是下游市场需求旺盛，申万行业认为近期国务院新政也将对未来水泥需求起到支撑，预计水泥需求增速可维持9%；4）化工方面，国内化工品的低库存支撑上涨，申万化工监测98  种主要化工品价格上周平均涨幅0.1%；5）机械行业，工程机械销量不温不火，等待房地产新开工预期回升；6）航运方面，上周的中国出口集装箱运价指数和上海出口集装箱运价指数分别继续上涨1.6%和6.8%，中国沿海煤炭运价指数也持续两周连续反弹。
          此外，周二国开福娃债“五缺一”，增发200  亿，本周中长期利率仍面临着不小压力。
          信用市场展望：周一银行间AAA  或超AAA  的高等级品种收益率的小幅下行，低等级信用债收益率变化不大，成交依然清淡。交易所债券继续下跌，珠海中富涉嫌信息披露违规，遭证监会立案调查，12  中富01从84  元跌至78.5  元，收益率上升至20%。
          目前很多投资者关注前期大幅下跌的交易所品种的“抄底”机会。我们认为当前情况下抄底应慎重。本轮部分交易所品种大幅下跌主要是由于发行人经营不景气导致债项/主体评级下修或主体评级展望负面，加上资金面偏紧，市场情绪不佳，个券风险与整体信用债市场的调整共振加大了个券的下跌幅度和信用风险的传染。目前来看，信用风险的释放仍在继续，根据目前已经披露的中报业绩预告，钢铁、化工、有色等景气度不佳的行业中2  季度利润增速相比1  季度提升的公司数量可能刚刚过半，总体景气度难言改善；餐饮旅游、农林牧渔、交通运输等行业中多数公司可能利润增速下滑。中报不仅可能导致新的评级下调，一些类似于12  南糖债这样发行人连续亏损的券种也将因为潜在的暂停上市的风险而遭到抛售。因此，经营业绩不佳引发的信用风险还将持续释放。部分主体评级为AA  且展望负面的品种后期存在评级被下调至AA-的可能；部分主体评级下调，但债项评级因为有担保而没有调整的券种也存在因为同行业担保人资质弱化债项评级下修的可能性。再加上部分券种涉及财务造假等原因而被监管部门调查，目前信用债市场的负面因素明显多于支撑因素，短期内部分券种即使出现价格的企稳反弹，也很可能因为新的信用风险的出现而再创新低。我们建议投资者谨慎操作，不要轻易抄底。