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赛轮股份研究报告:民生证券-赛轮股份-601058-中报点评:持续受益橡胶下跌,内生外延高速增长-130805

股票名称: 赛轮股份 股票代码: 601058分享时间:2013-08-06 14:20:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘威
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 615 KB 分享者: fei****007 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          分析与判断  公司仍处高速扩张的阶段    公司07-12年这5年收入复合增速43%,净利润复合增速25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全钢胎产能从2008年的130万条提升至370万条,半钢胎产能从150万条提升至2200万条,跃升至国内第二,2013年还有20万条全钢胎和300万条半钢胎产能投放,巨胎逐步掌握了49寸、51寸和57寸的生产技术,未来有望快速放量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们判断公司13-15年仍有持续的内生增长动力和外延扩张能力,将保持高速的增长。  天胶原材料处于7年向下大周期,轮胎行业毛利率持续回升    轮胎行业广泛流传着"企业做得好不如橡胶买得好",虽然有所夸张,但还是体现了橡胶原材料价格对轮胎企业盈利能力的重大影响。橡胶在轮胎原材料成本占比中超过50%,03-11年橡胶价格上升大周期严重影响了轮胎行业利润。天胶价格自11年初触及约43000元/吨的高点后进入长达7年的下行周期,目前跌幅已接近60%,我们判断未来供给增速依然较快,天胶价格跌破12000元/吨的可能性较大,18年之前大概率低位运行,轮胎行业毛利率持续回升。  轮胎行业唯一民营上市企业,机制和融资渠道优势明显    轮胎行业逐渐进入整合期,行业准入政策即将出台,公司作为唯一一家民营的上市轮胎企业,机制灵活,可以充分利用上市平台的融资渠道对行业进行整合,不断通过横向和纵向的收购进行扩张。过去几年公司先后收购了泰华罗勇、沈阳和平、山东金宇等标的并进行有效的整合,未来可持续预期。        

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