8月2日下午，保监会正式发布《中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，将原先传统险定价利率2.5%的上限完全放开，但评估利率不得超过3.5%；此次并未涉及分红险，与之前媒体报道的征求意见稿内容基本一致，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        传统险定价利率上升至3.5%对寿险行业利润和内含价值影响不大，静态测算新业务价值或将小幅下降3~5%，根据我们的估算，定价利率放开后对保险公司当年净利润、净资产、内含价值等影响均不大，预计将降低寿险行业新业务价值3%~5%，但年初至今行业股价已充分反映预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        如果考虑到传统险价格下降后或将提升保障类产品的吸引力，则可能出现以量补价的现象。
        关于产品结构，预计部分公司会选择经营非分红年金保险，但大部分目前来看短期内或仍将采取观望态度。此次文件规定非分红养老年金定价利率可提升至4.0%，缩窄利差空间。但该类产品之前由于给投保人的收益率只有2.5%，吸引力很差，市场份额很低，影响很小。保监会此次大幅提升定价利率，是为了提升该产品的吸引力。但此类产品期限较长，经营该产品的保险公司将面临在未来30~40年中都需要承担4%的高成本的问题，目前看大部分保险公司短期内仍将采取观望态度。
        关于资本要求，预计寿险行业最低偿付能力要求可释放约10%的空间，利好行业未来业务发展。此次将保单最低偿付能力要求中风险保额部分的计算因子由原先的0.3%下降到0.06%~0.24%。保监会文件中估算出将释放寿险行业资本占用约200亿元，释放的资本可支持发展新业务4000亿元。而根据我们的测算，上市公司偿付能力充足率预计将上升约20%，利好行业未来发展。
        关于佣金率，打开直接佣金率上限但仍控制总费用率，各公司自主权扩大。此次文件中提到：直接佣金率可提升至附加费用率上限，未来有上升空间。据了解，此前保险公司通常在直接佣金外仍有近100%的间接佣金（即销售奖金、促销费用、激励销售等变向佣金），出于市场竞争需求，各公司实际销售费用基本与保监会规定附加费用率上限接近。此次调整更多是将佣金战由暗向明，也使得各家保险公司可以针对不同产品制定差异化策略，各公司未来产品自主权扩大。
        利率市场化是提升产品竞争力的必经之路，预计未来传统寿险产品将重新恢复竞争力。近年来在金融脱媒的大背景下，从分业到混业以及利率市场化的大趋势不可逆转。因此通过利率市场化提升产品自身竞争力是重新提升寿险行业地位的必经之路，也是大势所趋。传统险定价利率提升后，具备在未来30~40年这一较长时间的经济周期内均可提供3.5%~4.0%的收益率的优势，预计未来将重新恢复吸引力。
        投资建议：利空出尽，短期或将迎来估值修复机会，长期则需要进一步观察保险公司未来的经营战略。目前行业估值仅为0.95X13PEV，跌破清算价值。靴子落地后估值已充分反映预期的保险行业或将在短期内迎来估值修复的机会。而长期来看，需要进一步观察保险公司未来的产品战略以及佣金策略，若大公司之间未爆发大规模的佣金价格战，则行业将继续迎来转机。
        行业排序：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险?
        风险提示：权益市场下跌导致业绩与估值双重压力