一、事件概述
公司公告,四川南充经济开发区拟以BOT 方式建设南充化学工业园区污水处理厂,通过公开招标,确定公司与柏林水务联合体作为该BOT项目投资人,总投资3.34 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
联合中标南充化学工业园区污水处理厂,项目安全回报高,示范宣传作用大,对于公司开拓污水处理业务极具意义
项目由公司与柏林水务联合成立的项目公司负责运营,其中公司占30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)最迟不晚于2014 年12 月1 日正式运营,项目特许经营期为30 年(不含建设期)。该BOT 项目作为南充化学工业园区的基础设施建设,具有市场稳定、收费稳定的特点,经营风险性较小。经公司初步论证,该项目投资内部收益率为9.20%(税前),自有资金财务内部收益率为8.89%(税后),项目投资回收期(静态税后,含建设期)为10.72 年。
我们认为该项目示范宣传作用大,合作方德国柏林水务集团,是全球知名的水处理公司,在中国境内以特许经营方式运作了多个污水处理厂项目。预计项目的成功运营将对提升公司污水处理业务能力与市场地位具有重大作用。
公司污水处理技术与经验领先,积极进军污水处理领域,污水处理业务有望成为新的利润增长点
公司在工业废水处理方面具有技术优势,是全国化工给排水设计技术中心,国内唯一设有水处理试验研究机构和拥有环境保护设施运营资质的勘察设计单位。目前国内仅公司一家能做到工业废水零排放,并应用于伊犁新天煤制气等煤化工示范项目,2012年公司又在高浓度工业含酚废水、化肥终端废水等形成一批新的污水处理技术。为了做强做大环保产业,公司已设立专门的环境市政公司,进军污水处理领域,2012 年环保业务实现收入1.8 亿,同比增长180%,污水处理业务无疑将成为公司新利润增长点。
万亿污水处理市场正迅速启动,煤化工工程公司势将参与、共享盛宴,污水处理业务的不断推进将有效提升行业估值
严峻的环境问题,推动我国环境治理一步步升级。据中国环保产业高峰论坛透漏,《水污染防治行动计划》在紧张制定中,这个行动计划的投入预计达到2 万亿元。而污水处理工程是煤化工项目建设的必要环节。随着煤化工日益重视污水处理,煤化工污水处理领域正日益成为重要市场,煤化工工程公司积累了丰富的污水处理技术与经验。中国化学和东华科技作为煤化工工程板块的龙头企业,在污水处理业务领域也处于领先地位,势将参与、共享盛宴,污水处理的不断推进将有效提升行业估值。
订单驱动仍是公司股价上涨主要因素,短期业绩波动影响属于次要因素,近期连签大单或预计订单高峰来临
前股价上涨的最主要逻辑仍是订单催动,短期业绩波动影响属于次要因素。公司近期接连签订大单,自7 月份包括刚果32 亿元钾肥项目、黔希乙二醇项目增加11 亿合同、白俄罗斯6 亿氮磷(NPK)复合肥项目等共计50 亿左右工程合同,近期连签大单或预计订单高峰来临,后续订单推动行情可期。
三、盈利预测及投资建议
预计公司2013-2015 年归属于上市公司股东的净利润同比增长20%、31%、32%,EPS 分别为0.89 元、1.17 元、1.55 元。维持公司强烈推荐评级,合理估值30-35 元,对应2014 年EPS、25-30 倍PE。
四、风险提示
现代煤化工项目建设进度低于预期的风险,盈利低于预期的风险,市场系统性风险。