重点报告摘要
        1、百度(Baidu.com)-移动业务成为季度亮点，发债促进并购【陈征宇】2013  年7  月24  日，百度发布2013  年Q2  业绩，销售额同比增长38.6%，至75.6  亿元人民币，其中移动销售额首次超过总销售额的10%；净利润同比下降4.5%，至26.4  亿元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年7  月31  日，百度宣布发行10  亿美元的5  年期高级无担保债券，票面利率为3.25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们看好公司移动业务未来的发展以及未来的并购策略，提升评级至“买入”，目标价从$100  至$149.5。
        移动业务成为业绩亮点，未来网页搜索及APP  搜索并举2013  年Q2，百度移动搜索销售额首次超过公司销售额的10%，移动搜索销售中的主要流量是通过移动搜索广告，收入主要来源于医疗和教育行业。公司在移动搜索领域，网页搜索和APP  应用搜索并举。
        活跃广告客户增长抵消了在线客户销售额增速的下降2013  年Q2，百度在线活跃广告客户达到468,000  个，同比增长33.0%；  广告用户平均销售额为16,100  元人民币，同比增长4%。预计未来公司将会平衡活跃客户增长及客户平均销售额之间的关系。
        成本增加促使我们下调了2013  年的利润率区间2013  年Q2  流量收购成本、内容成本及销售、一般管理费用占比超过我们之前预测成本区间，我们认为2013  年这3  部分成本仍然会有上升的空间，因而下调了2013年全年的利润率2%。
        发行  10  亿美元债券用于91  无线的收购2013  年7  月31  日，百度宣布发行10  亿美元的5  年期高级无担保债券，票面利率为3.25%。百度此次发债之后其负债水平，高于国内及美国的互联网公司的负债水平，但是考虑到公司的现金储备以及其搜索业务较强现金流能力，我们认为发债有利于公司未来并购发展。
        投资策略及建议:采用DCF方法，得出的公司的合理价值为每股$149.5，对应2013/2014  年P/E  为31/20  倍。此次提高公司目标价主要是基于：1.移动端搜索业务发展良好，PPS  和91  无线收购后将使公司2014、2015年的销售额增加30-40  亿元人民币。
        2.考虑到此次发债后，Debt/Capital  比率从22%将增至30%，加大了公司的财务杠杆率，同时WACC  从15.4%降至14.8%。