发达经济体流动性趋紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正如我们在6  月30  日海外宏观周报《发达国家正逐步走出颓势》中指出的，发达经济体基本面正逐步企稳回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国复苏相对最为确定，日本在安倍经济学的刺激下各项经济指标均表现出明显的回升趋势。而前期持续疲弱的欧元区与英国近期也出现连续2-3  个月的回升。G4  的周期性股票明显跑赢防御性股票也反映了G4  的基本面正逐步走强，这意味着趋势上来看发达经济体流动性将转向紧缩。
        事实上，欧央行与英国央行的总资产已出现收缩。如果发达经济体紧缩正式开始，由于新兴经济体自身经济放缓压力，资金撤出压力将大幅上升，新兴经济体货币政策难以大幅宽松来对冲流动性的紧缩。
        全球流动性紧缩的速度将紧盯美国经济数据。近期美国经济数据整体仍偏正面。近期ISM  制造业PMI、首次申请失业金人数、核心资本品订单等指标均指向美国经济数据整体仍偏正面。7  月非农就业增长虽低于市场预期，但并不弱。基准情形下，我们仍然3  季度美国经济数据将逐步走强。然而，风险在于当前市场对于3  季度美国经济数据的预期已较高。在这种高预期的背景下，如果3  季度美国经济走强的力度不及市场预期，可能引发较大的波动。而在美联储真正放缓资产购买之前，市场波动将影响市场对于美联储紧缩的速度以及全球资本流动。因而整体来看，我们认为3  季度美国经济数据的回升速度和力度将决定全球流动性紧缩的速度以及全球资本流动。
        欧元区企稳回升的迹象明显，或成为影响全球资本流动性的另一个不确定性。当前市场对于美联储紧缩的预期已较高。
        然而，近期欧元区经济数据回升迹象明显，6  月欧元区失业人数首次出现下降，制造业PMI  2011  年以来首次回到扩张区间。
        如果欧元区经济复苏速度逐步加速，超出市场预期，欧央行资产收缩速度也可能面临加速，新兴市场可能面临更大的资金撤出压力。