淡季不淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI  指标改善，水泥、钢铁等部分高频投资品价格止跌或反弹，短期经济呈现淡季不淡的特征。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经过春节过后持续的库存调整，生产端在相对温和的价格环境和保增长政策预期下可能会出现一定的改善。同时出于基数效应的考虑，短期经济增长的读数存在企稳基础上小幅回升的可能。对于A  股而言，这有利于周期股估值水平的稳定，市场也将暂时搁置对中长期经济增长的担忧。
        流动性压力缓解。钱荒过后，7  月短期资金利率自然回落，但仍高于5月水平，同时中长期利率攀升，流动性仍以紧平衡为主。在消费、出口和制造业投资难见起色的背景下，短期稳增长政策较难摆脱对基建和房地产的传统依赖，而其资金驱动的内在属性离不开货币环境的配合，同时物价上涨的苗头尚未成为系统性的压力，QE  规模短期不会削减，预计8  月流动性状况有望出现边际改善。
        适应性下调  2  季度非金融A  股盈利预测。2  季度工业增加值、PPI  代表的需求、价格表现均低于先前预期，同时2  季度工业企业盈利增速出现下滑，我们因此下调2  季度非金融A  股的净利润增速预测，但暂时维持3、4  季度增速先升后降趋势的判断。目前时点上，2  季度盈利已基本包含在市场预期之中，短期冲击有限，真正的风险点可能会在第四季度后期。
        配置上仍以业绩和成长为主导。弱周期的非酒类饮料、中药、传媒、环保、信息和机械、化工的部分成长性子行业仍是首选；周期股中，相对看好业绩增速和估值均有一定保障的地产、汽车和家电等地产链相关行业；建材、化工、机械等中游投资相关行业的估值有望企稳，但受制产能压力盈利改善较为有限，配置价值较难提升；同时继续维持上游资源品的负面观点。