业绩保持高速增长:2008年上半年公司实现营业收入5.83亿元,营业利润6333万元,净利润4644万元,同比分别增长86.48%、102.32%和69.89%,摊薄后每股收益为0.43元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
总承包业务增长迅速,下半年毛利率有望保持稳定:总承包业务的收入达到5.03亿元,较去年同期大幅增长98.07%,占主营业务的比例达到86.13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)毛利率为14.72%,较去年同期下降4.99个百分点。毛利率下降的主要原因有两个:首先是总承包项目单体规模增大,毛利率较低的设备采购和建筑安装施工所占比重较大,毛利率较高的设计咨询收入所占比重相对下降,导致总承包项目总体毛利率降低;其次是由于设备、原材料等价格不断上涨,使得前期签订的合同建设成本增加,降低了总承包项目毛利率。预计下半年随着原材料价格的稳定,公司的毛利率有望维持稳定。
化工工程订单高速增长,确保未来两年的增长:公司2008年上半年的化工工程订单高速增长,新签合同额9.88亿元,较上年同期增长100.92%。大型的项目有新疆大黄山的焦炉气综合利用项目总承包合同,金额达到6.25亿元,淮化的甲醇制丙烯(FMTP)项目总承包合同,金额达到1.17亿元。订单的高速增长确保了公司未来两年业绩的增长。
注重新工艺和新技术的研发:上半年公司联合中国化学工程集团等共同投资开发甲醇制丙烯新工艺(FMTP),FMTP工业化技术具有广阔的市场前景,公司作为FMTP试验装置的总承包商,将有利于对FMTP项目相关工程的经验积累和市场开拓。同时,公司承接了醋酸乙烯,PVA等新产品的咨询项目,开辟了新的工程市场。
给予“增持-A”评级:公司作为高新技术企业,所得税将可能从25%恢复到去年的15%,同时公司未来两年业绩增长性确定,但由于市场估值水平的系统性下移,我们给予“增持-A”评级,2008年每股收益为1.19元。