折返跑
★回顾:6 月1 日发布《消夏避暑》,对夏季行情谨慎;7 月初中期策
略《乏味中寻找新奇》,提出“宏观乏味、投资者情绪一波三折,地方债务
风险和QE 退出是潜在系统性风险”,建议控制仓位、精选成长、“大搞不
如小搞、搞大不如搞小” 、“爱在深秋”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】20130721《短期悲观情绪和月末资金压力》,提防月末资金面扰动,大盘“消耗、回落磨底”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
★展望:两大风险8 月属于观察期,政策和季节性因素导致大盘折返跑——地方政府债务风险,8 月是审计期,也是观察期。对地方政府负债再度摸底,掌握一手资料,搞明白“家底”,便于后续“清理、排雷”,推进改革。我们认为,随着对地方债务的梳理以及相关财税改革的推进,地方政府粗放式的高负债扩张模式不可持续,基建投资增速可能还要下台阶。
美国QE 退出是早晚的事,但8 月份仍是美联储的观察期。美国本周初次申请失业金人数降至32.6 万人,为08 年以来最低值;7 月制造业PMI升至55.4,创出25 个月以来新高,均指向美国就业和制造业走向实质复苏。
后续关注10 年期国债收益率和美元指数,如走强,对A 股市场资金预期构成影响。
8 月份稳增长政策继续加力PK 资金面偏紧张,导致反弹有一定操作性,但需提防行情“折返跑”、两边挨巴掌,如此,还不如潜心寻找结构性机会。
大盘“该涨不涨”,反映出市场对经济转型的强烈共识和存量资金博弈的特征。本周政治局会议进一步强调“稳增长”而且月末资金面紧张有所缓解,但是,投资者反应麻木,周期股占优的大盘反弹乏力,相反,被市场认为是代表未来方向的创业板大举反弹。后续关注货币政策是否改善。
“稳增长和调结构并重”的政策措施,更受投资者的青睐和资金追捧,延续了结构性行情。梳理近几个月的国务院常务会议,目前已在大气污染防治与新能源产业扶持、金融扶持实体、棚户区改造、激活财政存量、发展环保、推动信息消费、稳出口、加强城市基础设施建设等领域出招。
传统行业股票的反弹,需要关注资金面的变化。此次“稳增长”措施绝非“四万亿”式的刺激、也无法解决产能过剩问题,另外,高温天气下
中观行业数据进入平淡期,因此,如果传统行业股票反弹,需要资金面的改善,其中,地产、券商等弹性更好。
★投资策略:控制仓位下,参与“折返跑”
8 月“折返跑”行情。政策预期改善、中报披露期“大小非”减持压力小,但是,资金面仍偏紧,而且,地方债务和QE 退出以及IPO 重启等风险尚未释放,因此,行情可能仍然是“折返跑”,建议主动型投资者可以控制好仓位,“大搞不如小搞”,参与结构性机会。
配置方向上,第一,围绕成长股做优选、做波段。追逐相对收益的投资者可以淘金“新兴成长”,包括但不限于TMT、节能环保、新能源等新兴产业。第二,地产板块随着中央态度的调整,以及再融资开闸,政策面迎来实质性改善,有助于估值提升。第三,消费、医药具有配置价值。