􀂉  突发事件导致游客下降0.6%，但同时也显示了黄山旅游市场的良好韧性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽受年初冰雪灾害、5  月份汶川地震的影响，但由于靠近客源地，且景区资质好，上半年游客规模仍达89.5  万人次，仅微降0.6%，显示出良好韧性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  净利润增长11%，EPS0.16  元，所得税下调是利润增长的主要原因。上半年营业收入4.34  亿元，增长4.8%；营业利润1.12  亿元，与去年同期基本持平，利润总额1.11  亿元，下降1%，归属母公司所有者的净利润7592  万元，增长11%。由此可见，业绩增长主要缘于所得税率从33%下降至25%。
􀂉  门票收入略有下降，索道、酒店、旅行社收入增长。上半年，门票、索道、酒店、旅行社收入分别为1.65、1.05、1.10、0.96  亿元，同比增长-6.1%、9.0%、10.5%、31.9%。门票收入下降缘于游客下降、实际门票价格下降；索道收入增长缘于提价；酒店收入增长缘于黄山国际大酒店陆续营业；旅行社收入增长主要缘于公司依托自身旅行社拓展国内外市场。
􀂉  奥运后游客规模有望大幅反弹，旅游主业有望转好，地产项目存在不确定性。7、8  月份的旅游市场不容乐观，但奥运过后，影响旅游业的负面因素基本消除，在被压抑了大半年之后，游客可能出现大幅反弹。门票、索道、酒店业务盈利能力有望提升；但由于宏观经济的影响，地产项目存在不确定性。
􀂉  下调08EPS  至0.40  元，维持中性-B  的投资评级。虽然我们对奥运后的旅游市场比较乐观，但在9  月份之前，旅游市场不容乐观，全年游客增长预计3-5%，远低于年初我们的预期。我们将公司08-10EPS  由0.51、0.6、0.75  元下调至0.40、0.51、0.60  元，维持中性-B  的投资评级。