一、  事件概述：
        公司发布2013半年度业绩快报，2013H1实现营业收入30.67亿元，同比减少1.7%；实现净利润8.98亿元，同比减少18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.38。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩略低于预期。
        二、  分析与判断
        公司净利在已公告/预告的煤炭公司中跌幅最小，目前煤价趋稳。年初以来，市场煤价持续下跌，导致公司业绩略低于预期。在已预告和公告中报的主要上市公司中，公司净利跌幅最小。河南省政府推行煤电互保政策，对地区煤价的稳定起到了积极作用，预计全年本部综合煤价下跌10%左右。青海天峻义海坑口销售焦煤原煤，目前高一煤价格520~530元/吨（坑口含税），较2013Q1下跌80元/吨左右，天峻义海主产低灰（4%以下）、低硫（0.2~0.3%）的优质1/3焦煤，预计煤价已处于底部。
        河南本部产量稳定；青海天峻义海产销量有望倍增。公司河南本部预计全年销量基本稳定在2000万吨左右。公司未来产能增量主要来自天峻义海。天峻义海为国内罕见的优质露天焦煤矿，产能在500万吨左右。2012年产量265万吨，吨煤净利约205元/吨；2013上半年天峻义海销量在250万吨左右，我们测算净利润近5亿元。预计2013年天峻产销量500万吨左右，净利润约9亿元上，增厚EPS约0.18元。目前天峻正在申请首采区重新核定产能以及二、三采区的采矿权，二采区明年有望贡献产能。未来天峻义海木里矿区有望形成1000万吨级的产能，是公司内生增量的主要来源。
        河南本部控制成本费用，2013年吨煤生产成本下降。为应对形势下滑对业绩的影响，2013年公司大力控制成本及费用的支出。从2013年起公司高管降薪50%、处级干部降薪30%、科级干部降薪20%。2013年1~4月公司本部生产吨煤成本同比下降了20元/吨；公司2013Q2可控费用较有望再下降10%。我们判断，由于公司成本控制、政府不再征收价格调节基金、固定资产折旧率的调整，2013年公司本部吨煤成本有望较2012年下降13元/吨至333元/吨。
        公司外延发展空间广阔确定，2013年有望现金收购集团资产。目前集团剩余可采储量达14.2亿吨，为公司的1.7倍。其中，投产资源量3.8亿吨，核定产能763万吨；未投产（含整合）资源量10.4亿吨。集团明确提出在未来在2~3年内注入剩余煤炭资产，公司外延发展空间广阔而且确定。预计公司在2013年底有望启动新一轮资产注入，现金收购集团新义矿等盈利较好的煤矿资产，合计产能约为600左右，将进一步直接增厚公司业绩。目前集团在澳洲资源量超过100多亿吨，澳洲项目和EPC818煤矿打包，在澳洲单独上市后也有望再整合到大有能源。
        风险提示：煤价出现超预期的下跌，天峻义海产量不及预期。
        盈利预测及投资建议
        预计公司13~15年EPS为0.75元、0.88元、1.04元；对应PE为11倍、9倍、8倍。义海今年产量大增，公司后续资产注入预期明确，给予"强烈推荐"的投资评级