􀂄  我们独到的观点：高能源价格背景下宁东能源化工基地的加快建设将推动宁夏水泥进入新一轮快速增长期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  宁东基地建设、自治区成立50  周年大庆项目推动上半年宁夏固定资产投资增长54.4％，拉动水泥价升量增，行业利润剧增274.15％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  宁东基地规划到2020  年建成，固定资产投资总额2800  亿元，相当于“再造一个新宁夏”，有望拉动未来几年宁夏水泥需求保持快速增长，目前有500  多万吨的缺口。而由于寡头垄断、资金不足等原因，宁夏水泥产能增长缓慢，预计2010  年前总体处于供应偏紧状态，对水泥价格构成有力支撑。
􀂄  6  月以来宁夏煤价涨幅加快，公司下半年成本压力加大，谨慎预计全年毛利率35.1％，销售水泥和熟料440  万吨。除了毛利率的上升，收购子公司、资产减值准备减少、增发后财务费用降低等因素也推动今年净利润大增。预计全年净利润增长122％，EPS0.98  元。2009－2010  年随着新增产能的投放和更多余热电站的投产，公司销量和毛利率持续上升，预计EPS  分别为1.32  和1.68  元。
􀂄  目前估值水平已接近历史最低点，而业绩从07  年开始进入新的持续增长期，使得高估的可能性很小，已极具投资价值。按历史平均18.7  倍PE  估算，股票合理价值18.33  元，维持“增持”评级。
􀂄  风险提示：历史上宁夏固定资产投资增速起伏较大，如果未来投资增长低于我们的预期，可能给水泥价格和需求带来负面影响，从而削弱公司盈利。目前看来出现这种情况的可能性较小。