业绩逐渐恢复，竞争优势仍在
　　业绩正在逐季改善
　　2013年上半年久其软件实现收入0.73亿元，同比增长61.4%；归属于母公司股东净利润为-0.23亿元，较去年同期大幅减亏；公司1Q亏损1927万元，2Q亏损367亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预告前三季度将盈利0-500万元，即3Q单季度将盈利0.23亿-0.28亿元，可以看到公司的业绩正在逐季改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　项目复苏带动收入增长，费用有效控制，全年业绩将高增长
　　久其软件12年业绩下滑的原因主要是政府项目的延迟和人员扩张引起的费用失控。13年迄今为止，集团管控业务在12年基础上继续实现较好增长，13年上半年实现收入0.38亿元，同比增长64.6%；政府业务已经明显恢复，政务系统收入0.33亿元，同比增长57.1%，且政务系统的毛利率恢复到96.3%。预计全年集团管控业务继续保持较好增长，政务系统将大幅恢复至较高增速水平。
　　较收入的季节性，费用相对均衡，久期13年费用控制有效；上半年管理费用8582万元同去年同期持平，销售费用795万元，同比下降142万元，预计全年的期间费用将小于12年，带动13年业绩高增长。
　　政府和央企客户壁垒高，基于决算和报表系统实现全面拓展
　　久其软件的决算软件是财政部指定的政府部门及央企决算系统，报表系统应用于一半以上的央企，优势产品的业务壁垒非常高。公司基于优势产品拓展一系列电子政务和集团管控IT系统，财政部的行资管理系统二期下半年在事业单位全面推广将贡献较大比例的业绩，政府统计业务已将逐渐在各业务部门应用，随着政府系统的数据集中和共享将有更多业务需求。集团业务在巩固全面预算、集中核算、绩效管理等优势业务的基础上，FSSC财务共享服务中心和BI系统仍有较大潜力。
　　风险提示
　　如果费用上升则对业绩有重大影响。
　　业绩逐渐恢复，业务发展重回正轨，上调评级至“谨慎推荐”公司业绩逐渐恢复，业务发展重回正轨，预计公司13-15年EPS分别为0.37/0.49/0.64元，对应当前股价P/E为32/24/19倍，公司的客户和产品优势仍然很强，业务复苏情况下，我们上调评级至“谨慎推荐”。