投资结论
        上周五，欧美市场避险情绪略有抬头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然上周公布的美国失业率数据高于预期，但是非农就业和劳动参与指标的疲软使得美国国债收益率和商品出现下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        美国劳工部公布  7  月非农就业数据，非农就业增长16.2  万人，低于市场预期增长18.5万人。其中制造业增长成为新兴亮点，并继续受到国内消费提振的娱乐与接待业、零售业、专业与商务服务业对就业改善贡献最为明显，但较上一个月幅度有所回落，尤其是建筑业的就业人数出现下滑，地产火车头减速风险尚存。失业率水平透露积极信号，下降至7.4%，前值7.6%，虽然数据面开始向美联储设定的7.0%水平（开始退出QE  的门槛目标）回落，但劳动参与率小幅下降0.1  个百分点，由于丧失信心而暂时退出寻找就业大军的人数在增加。
        我们再次重申美国地产市场可能减速的风险，一旦趋势得到确认有可能拖累美国经济整体复苏的步伐。
        房地产火车头出现减速的可能我们已经多次提示，我们认为近两个月的地产数据偏弱存在QE  退出预期所导致的抵押贷款利率上浮的短期影响，但更为重要的是受制于房屋供给面的趋紧，将可能导致销售数据的低预期。
        此外，商务部公布  6  月美国个人收入和消费开支数据，6  月个人消费开支环比上升584亿美元，增幅为0.5%，大于前值的0.2%；个人收入环比上升454  亿美元，增幅为0.3%，低于预期的增长0.4%，不及前月的0.4%。尽管收入增速有所放缓，但6  月份美国消费者支出仍然增加，显示出消费者支出对经济的提振作用依旧。特别需要注意的是资本收入增幅的收窄，显示房价增长带动的资产、利息、股息收入对家庭情况改善的支撑力减弱。
        根据  8  月2  日公布的PPI  数据显示，欧元区  6  月  PPI  年率  +0.3%，预期+0.3%，前值从-0.1%修正至-0.2%。欧盟27  国PPI  年率为0.6%。去除能源，欧元区上涨0.6%，欧盟上涨0.7%。其中非耐用消费品分别上涨2.3%、2.4%；耐用消费品分别上涨0.7%、0.5%。
        能源部分，欧元区下跌0.6%，而欧盟持平。
        总的来说，欧元区PPI  环比转正，主要因为能源价格跌幅收窄，吧是非耐用消费品的价格上升起到重要作用，这说明欧洲对工业品的需求明显好转，这与欧洲经济触底回升的趋势是一致的。