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纺织服装行业研究报告:申银万国-纺织服装行业周报:建议布局消费品周期低点,女性消费品市场空间更大-130805

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2013-08-05 13:58:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王立平,吴远怡
研报出处: 申银万国 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 2,048 KB 分享者: 萧紫****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

本期内容提示:
        一周主要回顾:
        1、行业观点:①7  月官方PMI  为50.3,较上月微升0.2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受季节因素影响以及国家出台稳增长、调结构改革举措,官方PMI  小幅回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2、公司跟踪:①朗姿股份跟踪:上半年收入增长主要靠内生增长体现。公司今年重点以提升平效为核心,加强精细化管理和终端购物体验,从上半年的情况来看,内生增长表现较为出色,预计老店同店增长在15%以上,新店同店增长10%左右,预计上半年开店数量在30  家左右。同时公司今年另一个核心任务是从节流入手加强费用控制,预计整体费用率在去年的基础上将有所下降。运营架构上王国祥上任后,逐步推动从每个品牌公司独立运作的品牌事业部制向按区域划分的分公司管理模式转型,管理模式转型有助于提升公司长期的管理效率和标准化运营能力。从业绩来看,中报预计收入增长近25%,净利润增速在10%左右。预计下半年业绩增速环比将有进一步提升。
        ②卡奴迪路跟踪:二季度零售终端放缓。主品牌1-6  月增长20%,受高端消费放缓的影响,其中二季度单季增速在个位数左右,环比增速有所放缓,同店销售略有下滑,同时今年商场折扣力度大于往年,回款情况较差,中报杭州、衡阳两块业务报表导致收入仍保持30%增长,但新并表业务仍处于微利阶段,对利润的贡献不大。全年开店预计在80  家左右,较之前的预期有所下调。公司近期在筹划于明年4  月份在广州太古汇开设品牌集合店,以类IT  的模式打入shopping  mall  市场。③搜于特中报:业绩符合预期,但是现金流较差。上半年公司营业收入8.4  亿元,同比增长27%,利润总额1.7亿元,同比增长33%,归属于上市公司股东的净利润12,959.57  万元,较上年同期增长35.16%,EPS  为0.3  元。经营性现金流净额为-1.45  亿,同比下降713%。公司预告1-9  月净利润增长10-40%。④鲁泰跟踪:预计中报净利润增速在40%左右。近期接单情况良好,目前订单到10  月初,三季度情况好于二季度,但8、9  月的新订单价格环比基本持平。8  月中旬开始计划安装80  台织机,预计每月增加160  万米产能。⑤森马服饰:与靡丽虹服饰签署合作协议:靡丽虹授予森马在中国境内销售Sarabanda  和Minibanda  产品的权利。靡丽虹是意大利美丽阁股份公司在中国的全资子公司,美丽阁创立于1973  年,是意大利领先的入门级奢侈童装企业,在全球有2000  多家店。
        上周纺织服装板块表现略强于市场。上周纺织服装指数涨1.90%,相对申万A  指数涨0.83%。其中,纺织制造指数涨2.17%,相对申万A  指涨1.09%;服装家纺指数涨1.62%,相对申万A  涨0.55%。
        行业基础数据:上周棉花现货价格小幅下跌、化纤价格以走平为主:国内328  级现货上周跌0.12%收报于19222  元/吨,郑棉主力合约涨0.1%报于19835  元/吨。涤纶短纤跌平报于10180  元/吨,粘胶短纤跌0.8%报于13300元/吨,锦纶切片跌0.5%报19700  元/吨。
        我们的观点:建议布局消费品周期低点,女性消费品更具消费者粘性。纺织服装行业经过一年多的深度调整,估值水平处于历史低位,较差的预期已经反映较充分,但总体来看,行业仍处于盈利模式的重构过程中,面临以性价比为核心的盈利模式转型,板块性机会还需等待。我们认为,女性消费品更具备消费者粘性,通过细分化品类、风格等可以创造需求。在清库存阶段,打折促销等活动对女性消费者有吸引力,更容易实现以价换量的效果。我们看好产品区隔度大、设计创新能力佳、零售能力强的公司。持续推荐有强大产品创新力和渠道渗透力的日化巨头上海家化,家纺龙头富安娜、罗莱家纺调整较快,中报业绩已出现改善,女装龙头朗姿股份精细化管理能力逐步加强;制造龙头业绩确定性强,关注纺织龙头鲁泰A、华孚色纺、百隆东方。

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