宏观专题：政府稳增长，央行防风险  近期政府提出了支持铁路、城市基础设施、棚户区改造、4G、环保等领域的稳增长措施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】它们占固定资产投资比重为8.12%，似乎并不高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这几项稳增长投资拉动经济的敏感性分析显示：保守假设下（铁路和4G  追加投资）将拉动经济0.15%。在中性和乐观假设下（加上城市基建追加投资），将拉动下半年经济0.29%或0.4%。  稳增长的关键在于资金。在央行防风险，金融去杠杆的背景下，融资增速趋于下降，资金成本上升。这些可能会影响稳增长的资金来源并对其它投资产生挤出效应。政策向左金融向右，当前经济短期稳定，但金融收缩背景下经济下行风险难消。  
    一周扫描：  海外经济：就业复苏并非低于预期。上周五公布的美国7  月新增非农就业16.2  万人，略低于市场预期。但无论是美国经济还是就业市场趋好势头不变。我们认为，  数据仍偏正面，亮点在于服务业就业的稳定增长和制造业就业回升。欧洲经济转好，  PMI  和失业率数据得到印证，政策仍偏宽松，各央行政策同步周期已经结束。  国内经济：经济短期稳定，下行风险难消。7  月官方PMI  显示去库存减弱，经济短期企稳。政治局和国务院会议分别表达了对稳增长的看法，提出促进房地产市场平稳健康发展和加强城市基建投资的言论，显示政府有通过地产托底经济的意图。央行则继续强调防风险，回购利率居高不下，稳增长的资金来源并不充分。由此我们认为经济短期稳定，但金融收缩背景下经济下行风险难消。预测7  月CPI  为  2.8%短期稳定，  PPI  环比7  月企稳8  月转正。国内流动性方面，逆回购降利率风险，但利率中枢仍抬升。
      政策：一鼓作气。上周最重要的事件莫过于政治局召开的上半年经济形势分析会。会议最大的看点是：对上半年经济形势和下半年经济展望评价温和，政策基调保持不变，政策目标有所调整，"控通胀"和"防风险"变成了"促改革"，意味着高层对短期经济放缓保持淡定，并更加关注与中长期改革。我们的政策跟踪多次感受到新任领导集体变革的脉动。一鼓作气，再而衰、三而竭，改革仍在推进。投资者暂时还不应低估高层的改革决心和力量。