1、联合能源集团  (00467.HK)  -  产量上升带动上半年业绩增长
        【郁明德】联合能源(“UEG”或集团)  公布今年上半年业绩，其纯利及每股盈利分别同比上升145.7%及141.3%至5.256  亿港元及0.0403  港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其业绩符合我们的预期，而随著集团于巴基斯坦的油田项目产量持续上升，相信集团能实现13.022  亿港元的全年纯利及0.1010  港元的每股盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而集团23.476  亿的半年收益(同比增长66%)亦符合我们的预期。
        1)日平均产量同比增加43%至35,472  桶油当量产量增长主要由集团的巴基斯坦油气田所带动，该项目的产量同比增长43.9%至33,862  桶油当量。其余的增幅来自于集团在中国辽河进行原油采收率（EOR）的石油份额。随著一个主要的维修及升级项目于2013  年9  月完工，预期今年下半年的产量将进一步增长。
        2)石油占产量比例增加，带动平均价格及毛利率上升由于集团从油田提取出更多的石油，使其平均价格同比增长17.5%。产量增长提升了集团的营运利润水平，使毛利率上升近倍至52.1%。未来而言，由于新的天然气项目将使平均价格逐渐下降，预期盈利率将开始略为下滑。
        3)收新发现资源将继续带动总储量于  MKK  区域，联合能源今年上半年合共新发现8  个油气资源区块，当中包括于Naimat  West-1  的重大天然气发现。虽然相关测量评估仍在进行当中，但初步估计其探明储量达到13.27  百万油当量，意味著集团的1P  储量或增加35.6%。
        4)估值根据折现现金流模型，我们维持每股1.59  港元的目标价，「买入」。