上周市场维持震荡整理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周市场一度国务院常务会议“稳增长”表态及房地产再融资开闸的预期下出现反弹,但对“稳增长”政策资金来源的担忧令投资者预期摇摆不定,市场反弹力度较弱,周五再度出现回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)创业板和中小板仍表现抢眼,其中的TMT板块领涨A股,周期中地产股表现相对不错。
短期稳:在稳增长预期下,风险偏好略有改善,8月份市场会维持相对稳定,但难以看到较大反弹,大概率仍是窄幅震荡。上周,政策、数据等信号偏暖:国务院常务会议推出棚户区改造、城市地下管网改造等措施稳定经济增长;央行两次逆回购稳定货币市场利率;中采PMI比上月略有回升,行业方面水泥和大宗商品价格反弹、地产再融资放松等。上述因素共同促使短期的风险偏好有所回升,我们预计8月份市场能够保持相对稳定,但不会有较大幅度反弹,毕竟中期内仍由很多风险有待化解。
中期内仍谨慎:决定市场的最基本因素仍是业绩和流动性,这两方面的压力仍然没有解除,经济金融体系的风险因素仍不明朗。
第一,从资金角度看,未来几个月仍然会维持相对紧张局面。尽管7月30日及8月1日央行在公开市场上分别进行了170亿元7天期和340亿14天期的逆回购操作,但两次中标利率均较半年前大幅上升105个bp,暗示下半年资金面偏紧是相对常态。
第二,企业业绩增长难以改善。企业盈利所面临的压力并非需求不足一个方面,除需求不足导致的量价萎缩之外,企业费用率高企也是企业业绩压力的一个重要因素,其中房租上涨、人力价格上升、资金利率上升等暂时均难以缓解,可以预计企业的盈利增长压力很难发生改变。
第三,房产税扩围、利率市场化预期等仍会压制大盘股。尽管房地产再融资放开的迹象增强,但仍面临房产税扩围的压力;利率市场化的预期依然会存在较长时间,金融地产等大盘股难以看到可持续的反弹。
第四,美国QE退出是迟早的事情;地方债风险仍不明朗;明年中国政府对经济增长的目标大概率下调至7%,经济仍面临缓慢回落的预期。