預估建大2013  年全年合併營收304.28  億元，成長3.70％YOY，毛利率上修至26.44％，稅後EPS  上修至5.0  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考量：（1）受惠天然橡膠及合成橡膠價格盤跌，上修2013  年毛利率表現、（2）中國新車銷售回升，汽車保有量可望突破1.2  億輛，潛在輪胎需求強勁、（3）Q3  仍係輪胎產業旺季，且新增產能投產，營收動能無虞、（4）深圳廠具土地開發價值，可望挹注建大每股獲利6.51  元，有資產題材保護、（5）資金持續流入中概股等5  點理由，投資建議維持買進，目標價由70  元上調至81.5  元（15XPER  及1X  深圳廠獲利貢獻）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        重點摘要：
        1.  原物料續跌，上修建大2Q13稅後EPS至1.22元：建大2Q13合併營收78.98億元（原估77.91億元），成長16.55％QOQ，衰退0.53％YOY，而天然橡膠及合成橡膠持續走跌下，毛利率仍有持續改善之空間，上修毛利率至27.25％（原估26.5％％），營業費用率10.56％，稅後EPS上修至1.22元（原估1.11元），成長16.86％QOQ，成長65.61％YOY。
        2.  2013年全年每股獲利上修至5.0元：
        3Q續為輪胎產業傳統旺季，營收可望維持增溫格局，預估3Q13合併營收79.77億元（原估78.69億元），成長1.0％QOQ，成長6.49％YOY，毛利率上修至27.50％（原估26.5％），稅後EPS上修至1.45元（原估1.29元），成長18.17％QOQ，成長42.97％YOY。預估2013年全年合併營收304.28億元（原估301.06億元），成長3.70％YOY，毛利率上修至26.44％（原估26.13％），稅後EPS上修至5.0元（原估4.63元）。
        3.  建大新廠投產，中長期營收成長無虞：
        建大整體仍以自行車胎與機車胎產能較大，日產能各有24.5萬條及10.7萬條，而汽車胎日產能僅2.9萬條，未達規模經濟，毛利率較差，因此建大積極擴張汽車胎產線以因應中國市場強勁需求，3Q13台灣廠0.3萬條產能及天津廠1萬條產能均已開始投產，汽車胎產能將增加44.83％，營收動能無虞。至於中期規劃上，建大將於惠州設立新廠，投資規模50億元，2013年底開始動工，規劃日產2.5萬條汽車胎產線及日產能5萬條的機車胎產線，並陸續將深圳廠的機械設備及產能移往惠州廠，遷廠時間預計在2015年後。
        4.  深圳廠土地出售利益可挹注每股獲利達6.51元：深圳廠靠近深圳高鐵龍華站，具備可觀土地開發價值。該廠區面積達5萬坪，1990年建大以每坪約1000元人民幣（約4500元新台幣）買下土地使用權50年，若建大將此土地使用權出售，初步以每坪10萬元台幣計算，保守估計深圳廠潛在的遷廠利益可達47.75億元，換算貢獻每股稅前獲利達6.51元，獲利想像空間可觀，建大中長期獲利亦具有土地開發題材之保護。
        5.  中國丁二烯及合成橡膠新增產能投產，價格走跌壓力大：丁二烯價格在2月中旬見到2029美元波段高點後，即一路走跌，最新價格已跌破千元大關至868美元，波段跌幅達57.2％，乃因中國2013年的丁二烯預期將77萬噸新增產能投產，造成價格一路崩跌，近2週雖反彈回919美元，彈幅約5.88％，惟整體供需結構仍不利丁二烯中長期價格走勢；而中國合成橡膠廠商近幾年也持續擴增產能，2012年丁苯橡膠及順丁橡膠新增產能各達35萬噸及35.2萬噸，增幅各為26.2％YOY及51.0％YOY，2013年丁苯橡膠沒有新增產能開出，惟順丁橡膠將有62萬噸新增產能投產。由於中國廠商積極擴產，合成橡膠供給結構改善，加上原料丁二烯一路破底，合成橡膠價格也持續走跌，由2012年底的每公噸約2767美元跌至6月底之2159美元，半年跌幅21.97％，丁二烯續弱，合成橡膠價格走跌壓力仍重。
        6.  天然橡膠續處盛產期，價格亦有修正壓力，毛利率明顯改善：
        儘管2013年4月中旬市場傳出中國政府收購天然橡膠建立庫存，帶動天然橡膠價格反彈至3064.7美元，波段漲幅10.56％；惟近期價格再呈現一路盤跌破底至2585.2美元，跌幅達15.74％；由於Q3仍是天然橡膠盛產期，供給量至年底都會呈現逐月上升趨勢，供需結構並不利天然橡膠走勢，預期天然橡膠價格後市將延續盤跌格局；整體而言，輪胎廠兩大原料天然橡膠及合成橡膠均在供給增加影響下，價格盤跌機率高，建大原料採購壓力舒緩，我們持續樂觀看待2013年毛利率改善幅度，上修2Q13毛利率至27.25％，上修2013年全年毛利率至26.44％。