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黄山旅游研究报告:平安证券-黄山旅游-600054-08年底A股目标价下调至10.7~13.0元-080814

股票名称: 黄山旅游 股票代码: 600054分享时间:2008-08-18 13:32:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 文献
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 72 KB 分享者: ywb****70 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、索道提价、税改带动上半年盈利增长10.8%
实际所得税率从34.1%降至26%,推动净利润增长12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新税法将企业所得税率从33%下调至25%,受益于此,08上半年,黄山旅游实际所得税率从07年同期的34.1%大幅下降至26%,降幅达到8.1个百分点,推动净利润增长12%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,尽管08上半年利润总额比07年同期下降1.1%,但黄山旅游归属于母公司净利润上升了10.8%
上半年游客人数微降0.54%,维持全年上升3%的假设。受春节黄金周雪灾、“五一”黄金周长改短和5.12大地震的连续影响,黄山前6个月游客累计小幅下降0.54%。但我们认为,旅游行业景气度9月份后有望回升,黄山下半年游客增速也应该会恢复。我们维持全年游客增长3%的假设,并仍预计公司园林开发业务收入与游客增速同步增长3%。
索道提价推动该项业务营收增长9%。4月1日起,黄山索道价格提升约23%(淡季提升约18%),这带动了上半年索道业务营收增长9%,抵消了门票收入下降6.1%的负面影响。我们维持索道全年收入增长24.8%的判断。
仍预计酒店业务全年增长15%,旅游服务业务收入增速调升至44.2%。在黄山国际大酒店改扩建后投入运营的带动下,上半年黄山旅游酒店业务收入增长了10.5%。我们预计,2008年公司进入营运的酒店客房数量将达到1941间,较07年增长约26%。考虑游客增速放缓和酒店增长主要来自山下等因素,我们仍维持全年酒店业务收入增速15%的假设。08上半年,旅游服务人均消费增长约40%,大大高出我们此前15%的假设24个百分点。因此,我们将旅游服务收入人均消费增速假设提高到40%,预计黄山旅游08全年旅游服务收入增长44.2%,较此前预测值高25.7个百分点。

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