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南钢股份研究报告:海通证券-南钢股份-600282-静待整合集团钢铁资产-080818

股票名称: 南钢股份 股票代码: 600282分享时间:2008-08-18 13:30:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘彦奇
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 147 KB 分享者: Ir****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告期内,公司铁钢材产量平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司铁、钢、材产量分别达到270.15  万吨、268.84  万吨、230.96  万吨,分别同比增长0.98%、6.44%和12.27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司产量平稳增长,但生铁和粗钢利用率还有提高空间。
上半年利润实现平稳增长。实现营业收入149  亿元、营业利润6.69  亿元、净利润5.28  亿元,同比分别增长45.37%、-6.66%和10.28%,扣除非经常性损益后增长6.24%。每股收益0.314  元,扣除后为0.304  元,当期每股现金流量0.14  元。从公司收入利润主要指标看(图1),所得税率变化是公司利润同比增长的主要原因,2007  年上半年所得税率为32.64%,2008年上半年为22.71%。
公司盈利能力同比降低较多,但环比回升较快。2007  年上半年公司总体毛利率为10.22%,2008  年上半年为6.88%。但环比看,公司二季度毛利率由一季度的6.31%上升到二季度的7.33%(图2)。公司盈利能力出现同比下降的主要原因是公司原燃料成本上升较大。其次公司钢材有一部分是长单销售,在钢材上涨阶段,长单由于价格的锁定造成利润损失较大。但如果长单价格与目前市场价格相差不大,那么在下半年钢材价格回落到长单价格以下时,公司甚至可以享受到相对其它钢企的高价格。
二季度净利润环比增长58.16%。其中来源于收入增长和毛利率提高带来的增长约为45%。公司经营现金流0.14  元每股。负债率63.65%,行业内中高水平,流动比例1.13。
中厚板是公司在主要盈利品种,但中厚板的盈利能力下降最为明显,不过相对其它品种,中厚板仍是盈利能力最好的品种。

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