投资要点
      1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25836.6亿元，比去年同期增长11.1%，增速比1-5月份回落1.2个百分点，其中，主营活动利润27891.8亿元，比去年同期增长7.2%，增速比1-5月份回落4.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        6月份，规模以上工业企业实现利润总额5024.2亿元，比去年同期增长6.3%，其中，主营活动利润4768.9亿元，比去年同期下降2.3%，而5月份主营活动利润比去年同期增长8.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        1、主营活动利润同比出现下降。6月单月规模以上工业企业利润总额同比增长6.3%，较5月大幅下降9.2个百分点；主营活动利润同比增速下滑速度更甚于利润总额，6月同比下降2.3%，而5月为同比增长8.8%，增速下降了11.1个百分点。在5月点评《改善式微，精选机会》中我们已经提醒5月利润增速的提升并不能代表利润增长趋势的改善，收入、毛利等指标都显示改善动能越来越弱。
        需求下滑。6月当月主营业务收入同比增长9.33%，较5月12.02%的增速陡然下降了2.60个百分点。从去年10月到今年5月该数字维持在12%左右，6月增速回到了去年9月的水平，显示需求再次出现了下滑。
        毛利率连续4个月回落。6月当月毛利率13.41%，较5月回落0.44个百分点。不管是1-6月累计毛利率，还是6月当月毛利率，都是2012年以来的新低。
        企业削减开支改善利润受阻。年初以来，企业针对经济低迷而开始削减开支，三项费用率一直下降，但是6月这一情况有所改变，6  5月三项费用率6.91%，较5月上升0.21个百分点。这可能与6月收入大幅下滑有关，但也可能意味着进一步企业削减开支的能力减弱，我们还需要继续观察。
        存货仍在低位徘徊。6月存货同比增长7.2%，与5月7.1%的增速相比基本持平，这与2012年12月存货同比增长7.19%的低点接近。
        2、上游仍陷泥沼，中游改善结束，下游增长开始放缓。
        上游行业仍陷泥沼。1-6月煤炭开采和洗选业利润总额同比下降43.3%，与1-5月基本持平，收入降幅略有收窄，但毛利率较1-5月继续下降，存货同比增长17.9%较1-5月突然上升了6个百分点，考虑疲弱的收入增长，意味着后续将继续去库存；石油和天然气开采业利润总额同比下降8.4%，收入增速略有回升，毛利率继续下降，存货同比下降16.8%，若收入企稳，去库存可能已近尾声。
        中游行业利润增速改善结束。仅石油加工炼焦和核燃料加工业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业、金属制品机械和设备修理业利润增长率较1-5  月上升，其余均下滑；除了以上4  个行业，其余收入增速和毛利率均同时出现下降。
        下游行业利润增长相对稳定，但扩张势头放缓。1-6  月累计利润增速超过20%的是计算机通信和其他电子设备制造业、木材加工和木竹藤棕草制品业、食品制造业、汽车制造业，分别同比增长32.4%、23.8%、21.3%、20.2%。但从趋势上看，仅汽车制造业、文教工美体育和娱乐用品制造业利润增速较1-5  月上升，其余均有不同程度回落；仅汽车制造业、酒饮料和精制茶制造业、文教工美体育和娱乐用品制造业收入同比增速上升，其余均下降；仅计算机、通信和其他电子设备制造业毛利率上升，其余均下降。
        3、利润增长较快且较1-5  月提升的行业包括：水的生产和供应业，石油加工、炼焦和核燃料加工业，燃气生产和供应业，橡胶和塑料制品业，金属制品、机械和设备修理业，汽车制造业，化学纤维制造业，文教、工美、体育和娱乐用品制造业。