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研究报告:光大证券-2013年2季度央行《货币政策执行报告》详解:经济前景更淡,货币政策更稳-130804

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-08-05 09:28:41
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐高
研报出处: 光大证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 767 KB 分享者: asd****80 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2013  年8  月2  日,央行发布了2013  年  2季度《货币政策执行报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对报告的第五部分,“货币政策趋势”做了详细文本比对分析,以便从中总结出央行对经济和政策的最新看法。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们总结出来的要点有:6月“钱荒”是短期现象,不对未来货币政策有指示意义。在报告中,央行有意对钱荒做了淡化处理,仅用一段话简单提及。央行认为货币市场利率出现的是“短期波动”,将其归结为诸多因素引发的短期现象。从报告表述中看不出央行有意收紧货币控风险的意味。这让我们再次确认,央行应该不会在未来放任下一次钱荒的发生。
        央行对经济前景看的更淡。央行报告中对近期经济增速放慢仅用“总体平稳”一笔带过,并且对于投资的表述也没有以往积极。报告中对国际经济环境的描述并不多,也没有1季度积极因素的列举,只是认为“全球经济相对稳定”。
        央行对通胀压力担忧仍然较小,对房价提法淡化。央行认为目前通胀压力更多来自于结构问题,即一方面产能过剩带来PPI负向变化,另一方面消费变动带来CPI上行压力。不过在这次报告中,央行并未提及房价上涨。总体看,央行认为通胀压力仍然不大,目前的通胀水平可以为政策留出的比较宽裕的空间。
        货币政策更稳。2季度报告中重新加入了“坚持政策稳定性和连续性”的表述,并删去了“把好流动性总闸门”的提法。银行间流动性目标由此前的保持“合理适度”变为更为中性的“管理和调节好银行体系流动性”。报告中还增加了“加强与市场和公众沟通,稳定预期”的表述。这些都传递出了货币政策趋稳的意味。相信在经济趋弱,宏观政策强调稳增长,以及钱荒之后,货币政策会更加注重保持稳定,避免出现大的波动。
        表外融资活动会继续受到严格监管。与中央经济工作会议中提到的经济目标“稳增长、调结构、促改革”不同的是,央行在4大政策目标中依然保留了“防风险”。此前央行力推债市发展的意图已经在明显淡化,对理财、票据和同业等工具监管也会加强,表外流动性的扩张会继续受到严格监管。
        

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