事件:
8 月1 日,公司收到与从化市水利水电建设管理中心签署的《从化市风云岭主题公园建设工程一期(市民广场、人工沙滩)设计施工总承包合同》,金额2446 万元,施工期180 天;与从化市林业局签署的《增从-街北高速互通立交从化白田岗出入口景观绿化工程施工合同》,金额663 万元,施工期90 天。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
市政项目战略协议落地能力明显提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年,公司市政团队架构构建完毕,显著提升前期签署的战略性协议的落地能力。半年报来看,2011年签署的三个战略性协议仅有聊城市徒骇河项目正在履行,2012年11 月份之后签署的市政业务战略协议履行基本顺利。我们认为市政业务经营策略的转变促进公司迈上新的台阶:一、战略协议的签署更多侧重于项目的落地能力;二、增加短平快项目的业务量。
市政项目开拓顺利显著提升半年报业绩。1-6 月份,工程、设计和苗木销售收入分别为14.89 亿元、8311 万元、4004 万元,同比增长43.84%、-8.86%、-34.92%,工程收入增速显著高于设计与苗木销售,主因是公司市政业务开拓显著,大幅提升工程业务收入,上半年公司市政业务收入预计在4 亿元左右。从订单看,未来一段时间市政收入仍然会成为公司业绩增长的主要动力。
订单高增长,业绩有保障。上半年新签地产施工合同和设计合同约为15 亿元、1.4 亿元,同比增加30%、100%;新签市政业务合同14 亿元,是去年同期的20 倍。从半年报来看,公司业绩出现拐点较为明确,主因在于市政园林业务量增加。同时,地产设计合同新签订单增长较快,预计未来地产施工订单会保持高增长,带动地产项目施工收入增长。
房企再融资开闸,利好园林行业。8 月2 日,新湖中宝推出募资额达55 亿元的定向融资预案,房企再融资正式开闸。作为地产产业链的下游行业,园林行业将显著受益于房地产行业的健康发展(回款能力及业务承接量将明显提升:地产园林直接受益,市政园林间接受益于地方财政资金的增加)。
盈利预测及评级:预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.88 元、1.25元、1.79 元,对应PE 分别为21.42 倍、15.08 倍、10.53 倍,基于订单的高速增长和市政园林开启新局面,未来业绩确定性明显,给予“买入”评级。
风险提示:房地产调控超出预期、项目进度未达预期、地方政府债务进一步扩大风险。