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保利协鑫研究报告:元大投顾-保利协鑫-3800.HK-建议卖出-130731

股票名称: 保利协鑫 股票代码: 3800.HK分享时间:2013-08-05 08:45:08
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吳景荃
研报出处: 元大投顾 研报页数: 12 页 推荐评级: 卖出
研报大小: 403 KB 分享者: nll****ej 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        保利協鑫能源控股有限公司  (3800  HK)
        股價相對香港恆生指數表現1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.83.02012年7月2012年10月2013年1月2013年4月-55152535455565股價(HK$)股價相對香港恆生指數表現(%)
        等待艶陽天
        研究員異動,給予賣出評等,目標價1.60港元,隱含19%下檔空間:  本中心認為光伏製造商將持續面臨競爭加劇和平均售價下滑的壓力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        光伏產品平均售價呈下滑趨勢:由於技術升級以及來自風電的壓力,多晶矽平均售價可能進一步下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)鑒於風力發電較太陽能發電更具成本優勢  (前者成本為2美元/瓦,後者為2.6美元/瓦),光伏業者必須降價才能維持競爭力。我們認為光伏組件近期平均售價將持續下滑趨勢。
        海外市場仍為短期關注重點,中歐光伏反傾銷爭端仍是主要隱憂:  由於國內需求疲軟,中國90%以上的多晶矽出口至海外市場。儘管中歐多晶矽貿易爭端暫時達成和解,但對中國光伏業者而言仍是一大隱憂,未來可能進一步削弱其在歐洲市場的競爭力。
        股東權益報酬
        評價:本中心目標價1.60港元係根據現金流量折現評價法而得,係基於加權平均資金成本  8%估算,隱含19%下檔空間。目標價相當於2013年預估企業價值/稅前息前折舊攤銷前淨利比  (EV/EBITDA)16.4倍,預估股價淨值比  1.6倍。

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