投资要点
        票据发行：本周央行重启逆回购操作，周二、周四分别进行了170亿元7天、340亿元14天逆回购，中标利率分别为4.40%、4.50%，较上期分别上行105bps，结束了此前连续五周公开市场零操作状态，也是自今年2月7日以来首次逆回购操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周央票到期投放资金850亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全周实现货币净投放1360亿元。
        资金价格：本周重启的逆回购操作，缓解了市场对于中短期资金面的谨慎预期，进一步传达出维护流动性稳定的意图，也有助于推动长期资金成本的回归合理。受逆回购影响，资金面逐渐宽松回暖，主流资金价格全线下行，成交量有所萎缩。各地区直贴利率较上周开始下探。连续逆回购稳定了市场预期，同时随着季节性收紧因素的消退，主要品种国债与央票收益率陡峭化下行，短端下移更为显著。7月份官方PMI较上月止跌回升，而汇丰PMI指数7月则创近十个月新低，显示出三季度经济筑底企稳，但疲弱持续，令中高等级企业债收益率曲线纷纷回落，低级收益率反而小幅上扬。高等级企业债与国债信用利差曲线全线收窄，中短期限降幅较为显著，中低等级企业债与国债信用利差有所扩大。
        市场估值：本周沪深300小幅上涨1.50%，银行板块涨幅0.28%。城商行板块周涨幅较大达0.67%，国有银行板块周涨幅0.52%，股份制银行板块周涨幅0.16%。其中，平安银行（1.87%）、交通银行（1.60%）、宁波银行（1.50%）涨幅在前三位，仅兴业银行（-1.18%）、农业银行（-0.81%）在16家上市银行中周下跌。
          风险提示：降息，房地产及政府融资平台贷款偿还能力下降