1）保险谨慎推荐：
        A.普通型保险产品预定利率放开获国务院批准，对内含价值影响负面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        普通型保险产品预订利率放开已获国务院批准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）静态看，新单量难补价，大公司受损于价格竞争；存量保单面临退保风险，大公司受损于客户流失。动态看，传统险具有先天缺陷，难以成为主流。如果费率管制全面放开，分红和万能险预定利率也将提高，将产生更深刻影响。从配套政策看，难以抵消整体负面影响，具体包括：1、传统型养老年金等业务降价幅度将大于其他传统险，影响负面；2、降低风险保额相关的资本要求，提升中国人寿盈利4.7-7.0%，影响正面；3、取消佣金支付比例限制，影响中性。
        B.在互联网金融方兴未艾、人力成本刚性上升的情况下，寿险代理人商业模式遭遇空前挑战。
        C.偿二代存在提升行业财务杠杆的可能性，但预计最快要2014年底出征求意见稿，远水解不了近渴。
        D.一年新业务价值低速增长将成为常态，低增长对应低估值。
        在代理人增员和留存成本刚性上升、全社会投资回报率下降的情况下，投资回报率和费用率精算假设面临挑战，寿险费率改革对内含价值影响负面。偿二代可能带来的财务杠杆提升，以及资产证券化可能带来的投资回报率提升，都是远水解不了近渴，估值难以上升。在公司基准假设下，平安、太保、新华、人寿2013年P/EV分别为0.79倍、1.03倍、1.09倍、0.99倍。2012年以来，P/EV平均估值在0.97倍-1.65倍之间波动。在维持现有人力和保单继续率的前提下，预计  EV增速10%-15%。维持行业“谨慎推荐”评级。维持平安、太保“谨慎推荐”评级。维持新华、人寿“中性”评级。
        2）证券中性：
        A.  信贷资产证券化转常态有利于增加券商基础证券、有利于扩大业务范围。
        从美国经验来看，信贷资产证券化是标准化产品的核心。券商在资产证券化业务上实现盈利有四种途径：①资产支持证券发行承销收入  。②资产支持证券及其衍生品二级市场做市收入  。③自有资金参与资产支持证券投资收入。④为机构投资者参与资产支持证券提供抵押贷款的融资收入。其中以资产支持证券及其相关衍生品二级市场做市收入贡献最大。信贷资产证券化转常规后，券商作为专业的产品设计者和主要的分销渠道，将逐渐获得信贷资产证券化的业务机会，增加承销收入。长期来看，资产支持证券市场的壮大，基础证券的增加，有利于券商开发相关衍生品，增加做市和融资等资本中介业务收入。
        B.  随着互联网金融的深入，经纪通道盈利模式终结已无悬念。维持中性评级。
        信贷资产证券化政策突破，市场环境成熟需要渐进的过程，随着互联网金融的深入，经纪通道盈利模式终结已无悬念，券商应利用监管留下的时间之窗，建立新的盈利模式。短期看，融资融券、股票质押式回购仍是创新业务中仅有的盈利增长点。2013年至今日均交易额为1850亿元，融资余额平均1758亿元。在2013年日均股票成交额1500亿元、上证指数中轴2200点、行业佣金率同比下降5%、融资融券平均余额1900亿元的假设下，行业平均PE28.60倍，PB1.70倍，对应ROE6.61%。
        C.  券商重新定位和业务架构调整已悄然开始，中信海通作为体系完整、资本充足的大券商有望受益。
        假设中信和海通股票质押式回购业务市场份额分别为15%，则两年后分别提升ROE  2.87个百分点至8.04%和4.09个百分点至11.33%。从PB估值角度来看，中信海通估值低。中信战略清晰，客户定位明确，资本中介业务的框架已经搭建，具增长潜力；海通受益于与传统业务相结合的创新业务，短期受益于行情活跃。维持“谨慎推荐”评级。