“渠道+制造”成就亚洲最大手工具采购一站式平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司手工具产品面向全球领先零售商,把握住了通往欧美消费市场的渠道咽喉,拥有良好的渠道深度,在下游渠道商采购占比中每提升0.1 个百分点,将带动公司营收增长22.08%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司采用“外协+自制”的生产模式,将60%的产品外包给超过700 家外协厂商,通过销售订单+研发设计+质量控制深入整合供应链,形成了完善的供应链配套体系。公司合理整合“渠道”和“制造”优势,已发展成为亚洲最大的手工具采购一站式平台。
美国经济复苏带动外销回暖,国内市场拓展勾勒未来宏图。公司对欧美地区出口占销售总收入的95%以上,其中对美出口占比最大为75%。通过历史数据分析,公司业绩与美国成屋销售增速及美国居民收入增速相关性高,2013 年一季度,美国成屋销售增速与个人总收入增速已分别反弹至9.93%和2.84%,从整体趋势上看,复苏趋势明显,公司外销借势回暖概率高。国内市场2012 年实现了翻倍增长,2013 年有望再2012 年基础上再翻倍,短期来看,由于占比较小,贡献业绩有限,长期来看,公司通过在国内专业级市场对外资的替代以及消费端市场的培育,未来增长潜力巨大。
业务多元化有序开展,卡森投资收益对13 年业绩贡献明显。公司货币资金充裕达16.51 亿元,通过对外投资不断实现业务多元化,2013 年对卡森的投资收益将反应在利润表中,预计全年对卡森有望实现投资收益超5000 万元,增厚EPS 约0.101元,公司未来仍将可能收购一些质地优良的标的。
维持“买入”评级。美国经济领先全球复苏,利好于公司主业回暖,卡森国际和杭叉投资收益对公司业绩增厚效果明显,上调2013、2014 年业绩预测(原预测2013、2014 年EPS 分别为0.62 元、0.71 元),预计2013-2015 年实现每股收益0.73元、0.91 元和1.05 元,目前股价对应2013-2015 年21/17/15 倍PE。公司同时具备欧美市场的渠道优势和国内厂商的制造优势,供应链管理能力一流,主业竞争优势明显,同时业务多元化进展顺利,考虑到未来可能的收购对业绩的增厚,公司业绩有超预期的可能。