結論與建議:
未來產品藍圖(EUV、多槍體以及450nm)明確,2014 年將因Intel、台積電等需求提升仍處於高速成長期,獲利仍可年增41%,維持買進評等,目標價為1000元,長線投資人等GDR 發行時再行介入:投顧長線看好漢微科未來表現,基於1).全球晶圓代工龍頭已經跨入EUV 製程,屆時因良率問題對電子束檢測需求佳,漢微科在此市場擁有85%市占率,處於產業絕對寡占位置將直接受惠。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2). 2014 年仍為eBEAM 高速成長年且伴隨南科產能開出,美系、韓系客戶訂單增加,毛利更因產品組合呈現好轉、未來三年也因多項產品成長力道不虞匱乏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投顧預估漢微科2013 年營收為51.89 億元,EPS 上修到34.45 元,2014 年獲利仍成長41%到48.89 元,仍為半導體少數高度成長股,維持買進評等,目標價為1000 元。
內容:
1. 2013 年第二季財報回顧-單季獲利創歷史新高8.44 元,第三季仍可微幅成長:第二季營收12.87 億元,毛利率維持在70.4%,營業利益率達到歷史新高45.7%,淨利5.57 億元再創歷史新高,EPS8.44 元,第三季營收仍可微幅成長,獲利進一步增加到8.88 元,全年獲利調升3%到34.45 元。
2. 2013 下半年~2014 年業績狀況-訂單能見度達半年以上,記憶體價格好轉也吸引記憶體廠持續擴廠:受惠於多核心CPU 成長趨勢不變,主要晶圓代工廠商大幅增加資本支出以支援20nm 製程,而由於傳統光學檢測在32nm以下碰到檢測瓶頸,必須採用電子束檢測設備,公司仍會在2~3 年開發出新產品(多重矩陣式光學檢測、TSV 3D IC 檢測設備),毛利仍可維持65~70%以上,而在記憶體廠方面(三星上修資本支出、海力士擴充M12 產能、Elpida、Toshiba 皆擴充現有產能)讓漢微科業績不綴。
3. ASML 發展EUV 有利於漢微科產業趨勢:三星加入ASML「客戶聯合投資專案」後,如同先前預期,三大晶圓廠紛紛加入下一世代EUV 技術的開發,主要針對16nm 以下技術,(目前ArF193nm 可透過純水當介值以及雙重曝光的技術延伸到20nm),而廠商往下發展先進製程由於初期良率提升不易,(16nm 將是大家首次使用EUV 相關技術),將更有利於對高階檢測設備的需求,而台積2013 年將首次獲得蘋果A8 訂單,製程複雜度、取代Review 機台需求、也將對漢微科設備需求也有所提升。