华能国际今年上半年归属股东净利润大幅增长164.98%至56.23亿元（人民币，下同），每股收益达0.4元，超过我们预期14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因在于燃煤成本的不断下跌，以及财务费用的下降，导致营业成本大幅压缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于用电需求将受经济回暖及用电高峰期的拉动，而煤价仍然缺乏上涨动力，我们将华能国际2013/2014/2015年每股盈利上调11.2%/10.3%/9.4%至0.79/0.86/0.93元，按照2013年11xPE，将公司12个月目标价由10.4港元调高到11.0港元，维持“买入”评级。
        发电情况有望改善  公司上半年实现营业收入640.62  亿元，同比下降4.64%，符合我们预期。原因在于同期发电量小幅下降了0.46%至1412.68亿千瓦时，仅达年初全年目标的44%。公司管理层表示将继续积极完成全年发电目标，同时表示7  月发电量情况很好，同比增幅大约超过10%，我们对于下半年公司的发电量情况保持乐观。
        营业成本继续回落  上半年营业成本493.23  亿元，同比降幅达14.71%，高于我们预期。主要由于煤价下跌造成单位燃料成本大幅下降了16.7%，同时资金成本下降12%，导致财务费用减少7.53  亿元。预计下半年煤价仍将在低位震荡，我们将全年标煤单价降幅由10%上调至13%。
        财务指标稳健上升  公司上半年净利率由去年同期4%上升至11%，ROE  由3%上升至8%，可见公司的盈利能力有很大改善，随着现金流的增加，负债率也由年初的74.5%下降至73.7%。
        资本开支计划不变  公司将保持全年210  亿元资本开支计划不变，2014年的资本开支为165  亿，2015  年降至140  亿元。公司将优化其区域布局，在保证“两湖一江”新机组充分发挥作用的同时，在有优势的沿海发达地区开展大型煤电厂及燃气发电业务。
        投资策略及建议:
        根据下半年发电量好转及成本下降的预期，  我们将华能国际2013/2014/2015年每股盈利上调11.2%/10.3%/9.4%至0.79/0.86/0.93元，按照2013年11xPE，提高公司12个月目标价11.0港元，维持“买入”评级。