利率市场展望：周四公布七月份官方PMI  作为下半年首个官方承认的经济数据，展现出下半年经济开局平稳良好势态：七月官方PMI  出现了一定超季节性反弹，大型制造业的生产、订单、外需、库存、就业和价格各项指标出现全面改善，初步数据验证上符合我们前期对三季度经济数据并不过于悲观的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济角度，此次七月PMI  数据亮点颇多：
        1）PMI  生产指数显示大型制造业生产环比改善，预计即将公布的七月份工业数据也会出现环比小幅改善；
        2）PMI  新订单和积压订单指数双双回升，显示生产延续性小幅改善向好；
        3）PMI库存指标反映从上半年以来去库存已经到尾声，今年三季度库存压力不大；
        4）PMI  新出口订单和进口订单指数双双回升，七月份制造业的外需和内需都出现改善，预计即将公布的七月份外贸数据也会出现环比改善；
        5）PMI  就业指标显示大型制造业的就业人员压力还在政府就业管理底线之上；
        6）PMI  购进价格与出厂价格指数出现了大幅环比回升，显示七月份工业品价格出现了显著环比反弹，预计即将公布的七月份PPI  环比反弹明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        七月份  PMI  所展现的经济缓慢回暖的可持续性还将留待后期进一步观察，但所公布包括PMI  在内经济数据会使得市场对下半年经济的过于悲观预期出现一些转变。实际上，进入7  月份，不管是中国还是海外市场PMI  均出现好转，可能意味着经济的企稳，外部环境决定债市难有基本面的支持。自六、七月份以来，债券市场焦点主要是在资金面和流动性，八月份的市场资金可能出现阶段性缓和，债市焦点将再次转移到基本面。目前所能观察到的“经济数据缓慢回暖  +  CPI  和PPI  双升”对中长期利率仍继续压力，我们建议对中长期利率仍保持谨慎。
          八月策略上：逆回购重启，部分缓和了市场资金过度紧张预期，有利于短端；但长端利率的基本面压力和资金底部中枢抬升压力一直存在、甚至会加大。我们建议以有点类似逆“扭曲操作”方式参与八月债券市场，即可阶段性看好短端，但继续沽空中长端利率。
        信用市场展望：今日信用债市场回暖，短融和中票成交火热，高等级的中短端信用债和城投债收益率普遍下行，而中低等级产业债变化不大，也出现了诸如6  月24  日债项评级下调的12  湘鄂债收盘价大跌1.98  元的行情。尽管今日信用债市场情绪得到改善，我们仍提醒投资者对中长端低等级信用债保持谨慎。全国政府性债务审计工作今天正式展开，发改委今日也表示，随着财政收入和土地收益增长明显放缓，加之地方融资平台进入偿债高峰期，地方政府性债务风险有可能增大，表明城投债仍面临着较大信用风险，收益率仍然具有上行压力。另一方面，新一代支付清算系统的推出尽管在短期内对同业降杠杆作用有限，但表明央行仍希望能够进一步推动银行同业业务的“解包还原”（下文有更加详细的解读）。因此，我们建议投资者可适当参与短融市场，对中长端和低等级信用债仍需尽量回避。