投资要点
          事件：
        2013  年7  月30  日，国际主要钾肥生产企业之一乌拉尔钾肥公司（Uralkali，以下简称为“乌钾）”宣布其将结束和白俄罗斯钾肥厂（Belaruskali，以下简称“白俄钾”）在BPC  框架下的合作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来所生产的钾肥产品将不再通过BPC  独家销售，而是由Uralkali  trade  负责销售和出口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        全球钾肥供给垄断程度较高，本次事件推动行业面临变局。全球钾肥资源丰富，目前探明储量超过90亿吨（折纯量），以全球年产量约3400  万吨（折纯量）计算，目前全球钾肥资源可供开采250  年以上，但分布极不均衡，其中加拿大、俄罗斯、白俄罗斯资源储量占比超过八成。全球钾肥生产无论在地域和厂商方面均具备较高的集中度，其中前六大钾肥生产企业产能占到全球总产能的接近八成。并且在流通环节，前几大主要生产企业组成两大销售公司Canpotex  和BPC，控制了全球多数的钾肥贸易。而需求方面，印度、巴西等主要需求国钾肥资源匮乏，中国钾肥资源也相对稀缺，上述国家钾肥需求长期依赖进口。全球钾肥生产企业凭借其自身垄断优势在钾肥价格上具有较强的话语权。在全球钾肥产能总体存在富余的背景下，钾肥价格仍维持较高水平，相关企业盈利水平均较高。
        2012  年下半年以来，全球经济疲软和农产品价格总体走弱对钾肥需求造成负面影响，并且生产国钾肥库存均总体处于历史较高水平，钾肥价格总体呈下行态势。乌钾目前钾肥产能约为1100  万吨（实物量），约占全球总产能的16%，其和白俄钾组建的销售企业BPC  占到全球市场份额的三成，是全球主要的钾肥供应商之一。
        本次乌钾结束和白俄钾的合作，预计将削弱两大贸易联盟所属相关生产企业在全球市场的垄断优势，从而加剧钾肥生产企业之间的竞争，对全球钾肥价格有负面影响。当然乌钾CEO  也提及不排除未来再次与白俄钾合作的可能性，因此在后续钾肥价格下跌使得相关企业利益受损之后，全球钾肥供应格局的走向尚需观察。
        进口合同价格有望下调，国内产品价格承压。受海外钾肥市场价格疲软和国内库存总体处于高位的影响，国内钾肥市场价格从去年下半年以来持续走弱，目前山东地区市场价格约2300  元/吨（对应约为365  美元/吨）。我国上半年钾肥进口合同已基本执行完毕，相关进口企业正在和Conpotex  等商谈下半年钾肥进口合同。
        目前国内钾肥自给率逐步提升和国内钾肥库存处于高位，并且乌钾在本次结束和白俄钾的合作之后，其销售策略或将更加偏重于产品销量的增加，我们预计我国今年下半年钾肥进口合同价格有望下调（今年上半年进口合同价格为400  美元/吨，折让20  美元/吨），进而影响国内钾肥市场价格下降。上市公司方面，钾肥价格继续走弱对盐湖股份和冠农股份影响偏负面，对于盐湖股份，后续尚需观察公司百万吨钾肥项目下半年投产后，对上述负面影响的缓解程度。