投资要点
        事件：
        公司公布2013年中报：2013年上半年公司营业总收入5.01亿元，较上年同期增长41.58%；归属于上市公司股东净利润为5576.06万元，较上年同期增长57.25%，每股收益0.36元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        业绩持续高增长，再超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年IDC业务营收1.11亿元，同比增长2.7%，CDN业务营收3.84亿元，同比增长58.96%，营收总额5.01亿元，同比增长41.58%，归属于上市公司股东净利润为5576.06万元，较上年同期增长57.25%。扣除非经常性损益后的净利润为5756.97万元，较上年同期增长100.48%，继去年年报后再超市场预期。
        公司实现业绩高增长的原因主要有两点：1、网络流量提升带动CDN行业规模高速增长。2013上半年全国网民较2012年年底增长2656万人，全国网站数量上半年环比增长9.6%，同时国家的“宽带中国”战略也使得全国平均带宽不断提升，这几方面都促使国内网络流量不断提升从而带动CDN行业保持年复合30-50%增长率；2、公司高毛利产品增长较快带动公司综合毛利率水平提高。公司2013上半年CDN业务毛利率提升3.8个百分点，IDC业务毛利率提升4.49个百分点，综合毛利率的提升来自公司产品结构中高毛利率的新产品收入增长较快。公司自2011年推出新服务产品WSA（针对中小企业）和CATM（针对电信运营商）、2012年推出新产品APPA（针对企业级客户），2013年推出ECB备份服务（隶属于IDC业务），我们认为公司13年上半年业绩增长超预期的另一原因是公司这些高毛利率的新产品收入快速增长，带动公司综合毛利率持续改善。  
        费用率保持平稳，客户集中度持续下降。公司上半年销售费用5157.4万元，同比增长38%，销售费用率为10.3%，与去年同期的10.55%基本持平；管理费用4682.6万元，同比增长59.1%，管理费用率为9.35%，较去年同期增长0.87个百分点，增速较快的主要原因是上半年公司产生股权激励摊销成本889.08万元。值得一提的是公司客户集中度持续下降，2013上半年公司前五大客户集中度由12年底的25.99%下降至24.11%。公司自2010年前五大客户集中度32.99%持续下降至目前24.11%，在此期间伴随着公司收入和利润的高速增长，这充分显示了支撑公司业务的中坚力量是正在崛起的广大互联网中型企业，客户集中度的不断下降也打消了市场对于公司大客户自建CDN对公司业务冲击的担忧。  
        受益于互联网和移动互联网高速发展的叠加效应，国内CDN行业空间广阔。我国目前宽带用户普及率仅45%，中国网络速度仅列全球66位，国内使用CDN服务的企业不到20%，因此国内CDN行业仍属起步阶段。与美国相比，国内CDN行业规模不到30亿元，而美国CDN行业规模接近30亿美元，再加上中国目前正处在互联网和移动互联网爆发的双重叠加时期，因此未来五年中国CDN行业规模年复合增速将达到40%-50%。公司作为CDN行业质地最好的公司，将充分享受行业高速增长所带来的良好发展机遇。  
        公司积极布局移动互联网和大数据，未来有望拓展更宽广的成长空间。公司早在去年就针对移动互联网推出APP"马头流量"，目的在于分析移动互联网发展趋势和网民的行为习惯，此APP有助于公司在移动互联网和大数据领域开展新业务拓宽增长空间。随着今年移动互联网流量的高速增长，公司有望在下半年推出专门服务移动互联网企业的CDN新产品，我们认为移动互联网相关业务将成为公司未来五年新的业绩增长点。此外，上海市高新技术成果转化专项扶持资金1484万元于三季度确认，将对公司三季度业绩产生积极影响。  
        公司在未来五年将持续收益于宽带中国、移动互联网和大数据时代的爆发。CDN行业快速增长和行业格局稳定的红利将是公司在未来三年保持业绩高速增长，给予"增持"评级，13-15年EPS分别为1.00元,1.41元,2.07元。  
        风险提示：新技术对CDN的替代；CDN服务价格快速下降