投资要点
        前面两篇报告，我们主要讨论行业容量、市场发展、品牌和渠道，那么什么样的公司最值得投资呢？两类公司最值得注意，一是发展初期的单一品牌公司，二是平台类公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        获得成功的单一品牌公司，共同点：1、品类发展较快、在产品定位和渠道上有创新。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2、拥有执行力超强的团队。但这类投资机会多由一级市场享受，上市时成长速度已经变慢、行业竞争加剧或资本市场预期太高，难以形成良好的投资机会。对二级市场投资者而言，平台类公司是更好的投资机会。海外大型平台类公司常年都以高于利润增速的高PE  价格溢价交易。平台类企业具有长期高强度营销和研发投入的能力。日化行业竞争激烈，新品牌、新进入者层出不穷，平台类企业拥有一系列超级品牌，帮助企业在高强度的竞争中，建立护城河，提供良好的资本回报，不断创造丰厚的利润和现金流，支撑企业能长期持续进行高强的的研发投入和市场费用，在消费者心中树立起坚实品牌壁垒。
        上海家化已经成功运作两个以上品牌，是本土化妆品企业中少有的具有多品牌运作能力的公司，已有化妆品集团-“平台类”公司的雏形。更重要的是，上海家化经历过多次品牌运作的失败，在遇到挫折和困境时能涅槃重生。管理层激励充分，新管理团队年富力强、经验丰富，公司处于历史上最好的发展阶段。
        虽然行业竞争激烈、挑战严峻，但上海家化只要再有一个品牌取得成功，其多品牌运作能力将再次得到验证，估值溢价长期保持，有望成为未来中国化妆品行业巨头。
        5  月风波只是成长的烦恼，无碍公司持续强劲增长。大股东虽然与管理层曾有分歧，但在上市公司层面利益一致，都乐见上海家化做大做强。短暂的风波过后，上海家化高速发展的步伐不会停滞。
        现在上海家化在大众日化用品市场（六神）和中高端化妆品市场（佰草集），都有大品牌获得成功，实力和经验都已具备。未来若继续有一个品牌获得突破，上海家化多品牌运营的能力不断提高，公司将是中国
        日化和化妆品领域第一个在多品牌运营上取得持续突破的企业，估值将常年保持溢价。
        我们预计上海家化2013-2015  年收入分别为55.44  亿元、68.50  亿元、83.77  亿元，同比增长23.1%、23.6%、22.3%；净利润为8.35  亿元、11.46  亿元、14.94  亿元，同比增长36.5%、36.8%、30  %，对应EPS  为1.25元、1.71  元、2.22  元。考虑公司在行业本土企业中的领先地位，结合国际同类企业估值，目标价59.85  元-67.42  元，首次给予公司“买入”评级。