未来几年全球经济即将复苏
我们的全球经济、商品和策略研究团队预测未来全球经济形势将会改善,2013 年下半年/2014/2015 年预期GDP 增速为3.1%/3.8%/4.1%(2013 年上半年为2.7%,过去十年均值为3.6%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国经济复苏(受房地产市场复苏和私人领域杠杆可能重建的推动)和欧元区形势企稳将成为主要推动因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计,到2015 年美国对全球新增名义GDP 的贡献将从2013 年的19%升至29%。
中国出口将受益,尽管程度将弱于历史水平
2000 年以来中国出口一直与全球经济高度相关(相关度为84%),尽管GDP 对净出口的依存度已较此前减弱。年初以来香港地区(以转口贸易为主)、美国和欧盟是中国的前三大出口目的地,在总出口中分别占比19%、16%和15%。中国一直在努力提升自己在全球价值链上的位置,从而抵消劳动力成本上涨和人民币升值(未来对出口的不利影响将减弱)的影响。因此,2011 年以来中国在对美/对欧出口市场上的市场份额保持稳定。
对股市的影响:筛选潜在的出口型受益者
我们认为,全球经济复苏有望成为一项持续多年的投资主题,在此背景下,出口导向型上市公司或将受益并跑赢大市。我们根据一些基本面标准( 例如海外业务收入占比超过50%/30%的A/H 股)和估值标准(例如市值高于人民币40 亿元;2013-15 年预期PEG 小于1 倍)筛选出了出口导向型和行业多元化的A/H 股。我们选出了19 只A 股,其2013-15 年每股盈利年均复合增速有望达34%且估值具有吸引力(2014 年预期市盈率为18.1 倍、2013-15 年预期PEG 为0.63 倍)。我们还选出了11 只有望受益于全球复苏的海外上市中国股票,其2013-15 年预期每股盈利年均复合增速为18.3%,PEG 为0.72 倍。