投资要点
　　事项：公司今日公告，拟向包括控股股东海印集团在内的不超过10名特定投资者发行股票，数量不超过1亿股，其中海印集团认购不低于实际发行数量20%，发行价格不低于8.34元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计募集资金总额为8.34亿元，将用于广州展贸城I期-国际名车城项目（5.84亿）及补充流动资金（2.5亿），方案尚需证监会批准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　看好募投项目成长性，短期EPS摊薄13.1%-14.8%
　　假设方案最终获通过并于四季度做成，估算今年募集资金带来的财务收入约800万元，则根据我们盈利预测13年摊薄后EPS=0.75（摊薄14.8%），对应PE=12.6X；若明年初做成，则14年摊薄后EPS=0.86（摊薄13.1%），对应PE=11X。此外，公司公告具体发行价格将在获证监会核准后，由发行人和保荐机构根据投资者申报价格情况，按照价格优先的原则确定，因此最终发行价可能仍有上调，则摊薄比例可能比我们测算的略少。
　　募集资金用途：国际展贸城I期&补充流动资金
　　国际展贸城是公司“轻资产模式”近期重点项目，也是广东省政策重点扶持的“新十项工程”之一，项目总占地面积达230万平米。募投项目I期定位于汽车品类专业市场，项目总投资额6.5亿元，建筑面积超过50万平米。
　　目前主体项目综合大楼已经封顶，预计将于2014年上半年正式开业。
　　汽车是“长脚”的品类，对商圈要求不严，但对场地面积、租金成本、周围交通状况等要求较高，我们认为公司对展贸城项目因地制宜选择汽车品类是正确选择。根据草根调研，番禺地区汽车4S店的平均月租金水平为30-50元/平方米，而项目月租金成为仅为3.6元/平米，测算项目14-16年（培育期）将贡献净利润约-2200万、1600万、3500万元，项目成熟后（2017年）将贡献净利润超过5000万或EPS=0.11元。II期、III期项目将于名车城项目建成后陆续展开，届时可能将出现物流中心、购物中心等业态。
　　另外2.5亿元资金将用于补充公司流动资金，降低负债率、优化资产结构。
　　从一季报来看，公司新增短期+长期贷款5.4亿，资产负债率达到58.4%。若募集资金到位，一方面可以优化资产结构、提高抗风险能力，另一方面也可为后期如周浦滨水等重点项目提供资金支持。
　　投石问路，打开市场想象空间
　　晚新湖中宝亦发布定增方案拟募集资金55亿，加上之前政治局会议对房地产市场表述，此次方案再次打开市场想象空间。虽然方案尚需股东大会批准及证监会批准，但与之前的资产证券化方案类似，此次定增若通过则具有指向灯意义，再融资放开有利于降低企业融资成本、改善盈利能力，涉足地产的零售企业可能迎来估值修复机会。
　　维持13-14年EPS预测为0.88、0.99元不变，“推荐”评级
　　公司专业运营商业物业并开始向重资产商业地产转型，有一定业态稀缺性。番禺海印又一城的成功极大增加了重资产模式的成功可能性，再融资方案一旦通过将为公司提供极大资金支持，而资产证券化方案若获通过也将为公司注入新活力。看好公司的发展模式及品牌资源招商能力，考虑到非公开发行方案尚存不确定性，暂维持13-14年公司EPS预测为0.88、0.99元不变，现价对应PE分别为10.6X、9.5X，维持“推荐”评级！
　　风险提示：项目进度低于预期；租赁物业到期无法续租；再融资方案不获通过。