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蓝英装备研究报告:民生证券-蓝英装备-300293-政策利好频繁,公司基本面健康-130802

股票名称: 蓝英装备 股票代码: 300293分享时间:2013-08-02 14:45:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘利
研报出处: 民生证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 713 KB 分享者: liu****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        近期智慧城市和城市基础设施建设政策利好频出,这将有助于公司提高接单和回款概率,同时公司各项业务进展良好,在数字化工厂、智慧城市等领域布局日益完善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计13-15  年EPS  分别为0.72、1.04、1.57  元,维持“强烈推荐”的投资评级,根据目前市场估值水平及公司基本面运行情况,按照13  年40  倍、14  年30  倍PE,合理估值区间上调至30-35  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、分析与判断
        国务院常务会议推进政府购买公共服务和加强城市基础设施建设,蓝英装备受益李克强7  月31  日主持召开国务院常务会议研究推进政府向社会力量购买公共服务,部署加强城市基础设施建设。
        在购买公共服务方面,主要包括四点:一是制定政府购买服务指导性目录;二是政府可通过委托、承包、采购等方式购买公共服务;三是严格政府购买服务资金管理;四是建立严格的监督评价机制。其中第二点指出政府购买公共服务要按照公开、公平、公正原则,严格程序,竞争择优,确定承接主体,并严禁转包。公司综合管廊项目既是通过公开招标方式与浑南新区政府签订的公共服务类BT  总包合同,按照国务院常务会议精神,各地方政府也将相继推行此方式购买公共服务,蓝英装备公共服务类BT  总包模式可复制性强。
        在加强城市基础设施建设方面,主要包括六点:一是加强市政地下管网建设和改造;二是加强污水和生活垃圾处理及再生利用设施建设;三是加强燃气、供热老旧管网改造;四是加强公共交通系统建设;五是加强城市配电网建设;六是加强生态环境建设。一、二、五三点均为公司产品覆盖范围,公司的城市净水控制系统、城市污水控制系统、工厂水处理控制系统已经得到市场的广泛认可;自动控制柜声誉良好并已承接国内外上千个电气工程项目;全资子公司辽宁蓝英城市智能化发展有限公司不仅已经承接浑南综合管廊项目(属于市政综合地下管网),未来还将在安防、消防、节能减排、再生资源等其他领域进行全面布局(详见公司业务分类表)。
        公司将充分受益于城市基础设施建设进程。
        智慧城市再出拳,鼓励发行地方债破除融资困境,不受制于地方债务审计八部委(国家发展改革委、工业和信息化部、科技部、公安部、财政部、国土资源部、住房和城乡建设部、交通运输部)研究起草了《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》,已经于7  月22  日报请国务院发布。
        《意见》指出将完善智慧城市投融资机制,鼓励有条件的城市募集资金用于智
        慧城市建设的地方政府债,鼓励有条件的企业募集资金用于智慧城市建设的地方政府债。鼓励发债不仅将解决智慧城市项目融资难的问题,破除市场对于智慧城市BT项目回款方面的疑虑;同时表明现阶段的地方债务审计与智慧城市建设无关,不会影响进度。
        公司目前各项业务进展顺利,全年业绩高增长有保障浑南综合管廊项目按照交付节点确认收入,12年、13Q1分别确认2.58亿元、1.26亿元,从目前进度看今年全年将确认近7亿元;自动化集成系统订单饱满,该项业务全年收入有望翻倍;轮胎企业经营效益适度好转拉动轮胎成型机订单适度回升,上半年将保持稳定,半钢成型机投放市场。从公司在智慧城市、数字化工厂等行业布局看,未来持续获得订单能力较强。
        亿级小公司进入万亿级大蓝海,未来大有可为
        自动化下游广泛,渗透至生产、生活、城市各个领域,既包括机器人、机床、控制系统、仓储设备等通用设备,也包括轮胎设备、食品包装设备、印刷设备等专用设备,直至自动化生产线、数字化工厂、智慧城市等大型总包类项目,其规模不低于6万亿。
        我国自动化程度仍旧较低,除汽车、电子外,其他行业的自动化生产线水平偏低,高档专用设备和智能部件基本依靠进口,多数行业数字化工厂仍在概念推进的试点建设期。
        公司以自动化控制为核心竞争优势,上市后逐步摆脱依靠轮胎成型机的单一发展模式(12年轮胎成型机营收占比降至31%),逐步形成智能装备、智能化城市和数字化工厂的三足鼎立格局。亿级小公司进入万亿级大蓝海,未来大有可为。
        三、风险提示
        (1)公司采用BT方式承接沈阳浑南新区管廊项目,在地方政府资金紧张状况下,存在回款拖延的风险;(2)本报告盈利预测根据年底左右公司能够承接新的智慧城市和数字化工厂订单,但订单承接存在不确定性风险;(3)目前公司处于规模、人员快速扩张期,存在一定的管理风险。
        四、盈利预测与投资建议
        公司改变原有依靠轮胎成型机的单一发展模式,初步形成了智能装备、数字化工厂、智能城市三足鼎立的格局,打开万亿市场空间。我们预计13-15年EPS分别至0.72、1.04、1.57元,维持"强烈推荐"的投资评级,根据目前市场估值水平及公司基本面运行情况,同时近期智慧城市和城市基础设施建设政策利好频出将有助于公司提高接单和回款概率,按照13年40倍、14年30倍PE,合理估值区间上调至30-35元。
        

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