投资要点
事件:汇川技术公布了2013 年中报,上半年公司实现营业收入70149.86 万元,同比增长32.78%;实现营业利润21536.71 万元;同比增长60.47%;实现净利润22693.93 万元,同比增长58.21%;对应EPS 为0.58 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
受益于电梯一体化控制器业务的大幅增长,公司收入规模快速扩大:上半年公司各项业务均保持较快增长速度,其中收入占比较高的变频器业务收入同比增长31.13%,是公司收入快速增长的有力保障,特别是电梯一体化控制器产品表现抢眼,同比增长近40%,主要原因是电梯行业上半年快速发展和房地产电梯化率的提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
伺服系统业务快速复苏,新业务高速增长:由于设备制造业弱势复苏,公司运动控制类产品(伺服系统)同比增长约39.59%;随着公司新战略的有效实施,新能源产品(电动汽车控制器、光伏逆变器等)高速增长,同比增长约958.28%。
成本控制和管理优化成效显著:2012 年公司有效地实施了新产品成本控制和老产品成本优化工作,上半年公司综合毛利率为54.08%,较去年同期上升了约2.76%;同时公司优化了内部管理流程,强化目标管理和绩效考核,上半年公司期间费用率为21.75%,较去年同期下降了2.12%。
产品研发顺利推进,伺服系统技术攻关获得突破:上半年公司MD380 系列变频器基本完成市场切换工作,MD210/MD310 系列变频器已经在部分行业进行市场导入工作;新一代伺服产品IS620P 在性能上取得较大提升,并已经在多个行业得到验证。
盈利预测投资建议:我们长期看好汇川技术在工控领域的技术积累和市场开拓能力,看好公司从低压变频器向伺服系统、PLC、高压变频等全系列工控产品线的业务扩张,预计公司2013、2014 年实现营业收入分别为15.5 亿元、19.1 亿元,实现净利润分别为4.3 亿元、5.18 亿元,同比分别增长35.3%、20.6%,对应EPS分别为1.11 元、1.33 元,对应当前股价市盈率分别为36.4 倍、30.2 倍,给予公司“增持”评级。