2013年上半年,公司实现营业收入11.38亿元,同比增长48.97%;营业利润8379.8万元,实现扭亏(上年同期为亏损3588.56万元);归属母公司所有者净利润8021.41万元,实现扭亏(上年同期为亏损3072.24万元);基本每股收益0.11元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
氨纶价格回升,产销两旺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,公司实现营业收入同比上升48.97%,及营业利润及归属母公司所有者净利润实现扭亏,主要原因:一是1.5 万吨新工程投产,产销量同比增加;二是受到市场需求增加、没有新增产能投放以及上游原料供给增加等因素影响,氨纶行业供求情况发生明显转变,产品价格上升,毛利率增加;自2012 年4 季度以来,氨纶价格逐渐上升,氨纶40D 市场价格从43700 元/吨上涨到目前的50000 元/吨,涨幅达6000 元/吨;公司产品毛利率也达16.82%,同比增加近10 个百分点,盈利能力显著提升。
氨纶行业景气度显著回升。自2012 年下半年开始,国内新增氨纶产能很少,行业步入产能消化阶段,供需格局逐渐好转,未来2 年累计新增产能只有约3 万吨。按照最近单月氨纶产量测算,当前的名义产能利用率已接近7 成,考虑氨纶实际产能估计不到名义产能的9 成,目前库存偏低,氨纶行业景气度显著回升。占氨纶原料成本80%的最主要原材料PTMEG,近几年供需基本平衡、价格稳中有升,保持了约30%的较高毛利;2013-2014 年,PTMEG 将迎来产能大规模投放,若计划投产的全部释放,产能将翻番,PTMEG 盈利将系统性下滑,氨纶行业将受益明显。
投资建设6 万吨/年差别化氨纶项目。2013 年7 月29 日公司五届董事会七次会议审议通过了《关于投资建设年产6 万吨/年差别化氨纶项目》的议案。该项目计划分两期实施,每期3万吨,分别于2014 年和2016 年左右投产。该项目投产后将扩大公司规模优势,提高市场占有率及影响力;通过采用新技术、新设备、新工艺,进一步降低能耗水平和生产成本,提高公司盈利能力和竞争力,推动氨纶行业健康有序发展。
盈利预测与投资评级:根据公司目前的经营情况以及我们对氨纶行业近期度回升的预期,我们预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.20元、0.40元,按当前股价测算,对应动态市盈率分别为44倍、22倍。维持“增持”的投资评级。