上半年业绩平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在PC市场整体下滑的环境下,上半年公司仍维持了增长势头,实现营业收入17.87亿元,同比增长41.44%;实现净利润1.19亿元,同比增长15.27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主营业务PC连接器维持平稳增长,但毛利率下滑2.17pp;其他连接器和其他收入增长较快,毛利率上升2pp。公司在通讯和服务器等领域取得了较好的经营业绩,部分核心客户的关键项目也取得了重大进展,基本达到了预期的推进计划,江苏昆山新建的工业园区将在今年9月开始逐步投入使用,整个华南原来较为分散的制造产能也大部分集中在东莞新厂区并顺利完成整合,技术上的不断突破和产能的逐步释放为未来的持续发展奠定了坚实的基础。
研发投入和财务费用增加,公司期间费用率上升。上半年,公司管理费用大幅增长87.04%,主要原因是管理及研发成本支出增加,其中,研发支出为8119万元,同比增加77.54%。同时,由于贷款利息增加和汇率变动影响,财务费用增加。公司上半年期间费用率同比增3.72pp,导致利润增长幅度低于营业收入增幅。
汽车连接器仍处于投入期。源光电装上半年亏损575万元,主要由于日系汽车在全球销售状况不佳,公司从客户获取的订单不能满足产能需要,加之日本采取货币宽松政策,日币在短时间内大幅度贬值,公司未能及时采取有效应对措施,导致高比例的日元资产损失严重。公司预计第三季度有望扭转目前的不利局面,回归正常经营状态。
少数股东权益收购进程启动,强化业务布局。上半年,公司收购科尔通25%少数股东权益,强化了通讯业务布局,并与宣德的通讯RJ网口和RF连接器业务形成协同效应。收购少数股东权益,将增加公司业绩弹性。
多元化布局打开中长期成长空间,。除PC以外,公司在通讯、汽车和医疗等领域均有布局并有所突破,跨行业布局和不断丰富的产品线为公司的长远发展奠定了良好的基础。经过上市三年的布局,公司下半年有望进入新品放量期,业绩增速有望提升,公司预计2013年1-9月净利润较上年同期增幅为15%~30%。我们预计公司2013~2014年EPS分别为0.63、1.07元,当前股价对应动态市盈率分别为34、20倍,首次给予“谨慎推荐”评级。