事件：公司今日公告拟以不低于8.34  元的价格向不超过10  名特定投资者定向发行不超过1  亿股，其中大股东海印集团认购量不低于本次发行股份的20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本次融资将主要用于展贸城项目的后续开发及补充流动资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        大股东低位参与增发，显示对公司未来信心：增发价8.34  元，对应12  年业绩不到10  倍估值，也是近年的股价低点；参照我们对公司今年EPS  1  元的预期，动态估值仅有8  倍。大股东选择了在这样的价位增发并积极参与，我们更愿意把它理解成集团在对公司未来业绩看好的预期下，对上市公司的积极增持。
        未来业绩增长点较为明确：，
        商业：从近期现场走访的情况看，公司已有项目依托于差异化的定位和灵活的促销手法，经营情况非常稳定，并未如传统零售业态般出现业绩下滑。
        13  年除了奥特莱斯全年经营外，花城汇将于年内开业、上海森兰项目也在积极推进，总统酒店完成置入；2014  年预计将有展贸城一期投入运营、大旺商业部分的招商完成；我们预计2013  下半年开始，公司商业业务又将进入一个较快的扩张期。
        地产业务：大旺项目销售顺利，从我们前期现场售楼处走访的情况看，两栋公寓销售超过三分之二，低密度的别墅将于近期开售，预计年内能够完成部分地产项目的确认。
        化工业务：一直波动的炭黑业务已经确认剥离，置换入业绩稳定的总统大酒店；高岭土业务今年在雨季受到的影响大为降低。预计2013  年的情况是茂名基地稳步增长，北海全年微幅亏损，整体较2012  年将有较大提升。
        我们预计公司2013-2015  年每股收益分别为1.00、1.27、1.42  元。  公司在目前动态市盈率8  倍的价格上以参与增发的方式进行增持，充分显示了对公司未来业绩持续增长的信心。  参考商业行业目前14X  的估值水平，  对应目标价为14  元，维持公司买入评级。
        风险提示：公司项目受到外部因素影响，开业慢于预期的风险；行业景气继续下滑造成提租困难的风险等。