投资要点：
        公司2013年半年报报显示：2013年上半年营业收入29.51亿元，营业成本24.63亿元，实现归属母公司净利润2.13亿元，同比分别增长8.55%、4.29%和  38.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        上半年单一肥价格下调提升复合肥盈利空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司毛利率16.19%，比去年同期提升3.44个百分点。主要原因是来自上游原料的价格调降，以及公司的差异化品种复合肥市场议价能力较强。  
      复合肥差异化品种抵御需求严寒，上半年需求继续逆市平稳增长。作为差异化品种的复合肥厂商，公司2013年上半年销量达103万吨，同比增长14%，报告期开工率约在70%左右。    产能按计划投放，年底将增加240万吨产能。据公司介绍，公司当阳、遂平、宁陵三地各80万吨产能将于2013年底全部投产，至2013年底公司名义总产能将达460万吨。明年预计公司名义总产能将达570万吨。
        上半年渠道规模扩张迎产能投放高峰期。公司现共发展县级渠道经销商1400多家，比去年同期1300多家增加100家左右，同比增加7.79%，上半年营业收入同比增加8.55%。其中较为成熟的华东地区和华北地区基本实现每个县都有1个县级经销商。    销售团队扩张加强终端服务力度。公司销售团队规模将随产能不断投放而扩大，公司2012年销售人员人数922人，同比增长44.74%。公司计划今年四季度新招收销售人员200-300人左右，届时经销商和终端服务将更为细化和深入。  
        我们预测公司2013-2015年EPS为1.74、2.14、2.69元，公司2013年上半年上游单一肥价格大幅下调的同时保持一定价格刚性，凭差异化的产品和较强的议价能力，较大幅度提升了盈利能力；此外，今年下半年-2015年将是公司产能大量释放的时期，收入和利润将有较大幅度增长；所以我们给予19倍市盈率及"增持"评级，半年目标价29.91-33.76元。    
        上半年单一肥价格下调提升复合肥盈利空间。上半年公司毛利率16.19%，比去年同期提升3.44个百分点。主要原因是来自上游原料的价格调降，如华鲁恒生小颗粒尿素、三环中华DAP以及青海盐桥氯化钾分别较去年6月底下降18%、7%、23%左右；不同品位磷矿石价格上半年下调幅度平均约在10-25%左右。同时，复合肥价格也随原材料价格有所下调，但公司的差异化品种复合肥市场议价能力较强，价格基本保持平稳，少部分地区下调幅度小于原材料价格下调幅度。